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我们对所覆盖或日常跟踪关注的医药行业重点公司的2023年年报和2024年一季报进行了总结。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为由于行业政策/景气度、公司经营周期等因素的差异,个股及行业业绩呈现出分化态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为在医药行业进入高质量发展阶段后,由于行业整体增速中枢下降,业绩成长具有确定性和持续性的行业及公司更为稀缺,市场有望给予其一定的估值溢价,此外景气度出现边际改善或者有拐点预期的行业/公司在也具有向上弹性;在投资策略上,我们仍然建议自下而上优选标的,重点关注业绩确定性标的和拐点方向。
具体来看。医药创新:由于创新药的临床价值、竞争格局、潜在空间存在显著差异,此外由于公司的经营周期处于不同阶段,核心品种生命周期处于不同时期,导致业绩分化态势延续。医药仿制/仿创转型:由于集采影响逐步出清,存量业务触底并逐步稳定,医药仿制/创新转型相关公司已经步入发展新阶段,目前更需要重视公司新的业绩增长动能,包括创新药事件催化(临床进展/获批、license-out、海外映射等)/商业化兑现、后续仿制药品种梯队获批节奏/上市后放量速度、新业务模式拓展(OTC/线上销售、出海)等影响业绩的新变量。血制品:行业供需两端均进入提速周期,业绩增长持续性强,确定性高,属于行业性景气度提升带来具有稀缺性的投资机会。CXO、科研试剂/服务:由于业务类型、客户区域分布等存在差异,2023年及2024年1季度业绩出现分化,仿制药CRO表现较好,海外收入占比高的公司业绩有望率先回暖。医疗器械:医疗设备行业有望在招标采购恢复正常、大规模设备更新政策落地后迎来拐点;一次性手套行业进入盈利能力提升周期。
投资建议:详见正文部分。
风险提示:医保谈判/药品集采政策严厉程度超预期,创新药/仿制药降价幅度较大;创新药研发失败,进度不及预期;行业政策出现超预期变化等。
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