民生证券-城投、产业、金融债利差跟踪周报：弱资质城投继续拉久期-240331

　　我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要信用资产：弱资质城投继续拉久期

　　当周（20240325-20240329），债市在汇率、地产和供给因素扰动下，波动率加大，但基本面预期总体仍偏弱、跨季资金平稳宽松、股市波动提振避险情绪，全周来看利率震荡下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用方面，信用债收益率大多跟随下行，但幅度不及利率，信用利差多走阔，其中AA-中长端城投债收益率及信用利差继续压缩。

　　具体来看：中高等级非金信用债收益率整体变动-14至6bp，AA-债项估值下行显著，尤其是4-5年期AA-城投债；二永债收益率整体变动-5至2bp；券商次级债收益率整体变动-2至2bp；保险次级债收益率整体变动-5至6bp。

　　城投债：青、贵城投利差继续压缩

　　2024年03月29日，城投债整体利差为73bp，较2024年03月22日走阔5bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为58bp、74bp、118bp，较2024年03月22日对应走阔5bp、6bp、3bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为77bp、74bp、71bp、69bp，较2024年03月22日对应走阔3bp、6bp、6bp、6bp。

　　金融债：城农商二永债普跌产业债：中高等级走阔

　　2024年03月29日，产业债整体利差为83bp，较2024年03月22日走阔5bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为76bp、114bp、154bp，较2024年03月22日对应走阔6bp、2bp，基本不变；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为89bp、91bp、79bp、77bp，较2024年03月22日对应走阔1bp、5bp、12bp、11bp。

　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。