天风证券-策略·复盘：8月极简复盘，十张图看关键变化&核心逻辑-230906

　　8月复盘要点包括：

　　1）大类资产表现：强美元之下股市汇市双弱，上证跌破今年低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）股债收益差：6月末以来万得300非金融股债收益差持续处在-2X下方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月最后一周在政策利好集中释放之下，市场止跌小幅反弹，但目前仍未走出底部区域。

　　3）经济金融数据：7月仍然偏弱，磨底的过程需要耐心。7月核心CPI、8月PMI数据有一定转暖迹象。

　　4）上市公司中报：主板业绩继续探底，科创板表观业绩见底回升；净利率、周转率下降，对各板块ROE形成拖累。

　　5）TMT板块业绩：电子业绩触底回升，传媒景气反转进一步确立。

　　6）市场风格：弱市之下高股息资产关注度提升，但很多时候上涨归因不一定是股息本身。从单一指标角度，增速仍然是统计上最有效的指标。

　　7）资金面：8月北上资金净卖出896.8亿，创下历史最高单月净卖出规模。但另一方面，在市场并不理想的情况下，场内ETF反而有加速流入的趋势。

　　8）资金面：8月预告回购金额创年内新高。减持新规下，全A近一半公司面临减持限制，指数中北证50、科创50、上证50受新规影响较大；行业中银行、地产、建筑、石油、钢铁受新规影响较大。

　　9）海外经济数据：等待主要经济体制造业景气拐点。

　　10）海外货币政策：美债利率阶段新高，降息预期延后。

　　8月关键报告：

　　《增速降档阶段历次跌破-2X后日本股市经验规律——日本系列第二篇》2023.8.6

　　《至暗之时，寻找一丝光芒》2023.8.13

　　《底部区域，重新审视三大类资产》2023.8.20

　　《日本股市实证经验——警惕高股息陷阱：90-00日本高回报个股有哪些特征？》2023.8.27

　　风险提示：宏观经济风险，政策支持不及预期，中美贸易与科技领域摩擦加剧等。