光大期货-2024年6月油脂油料策略报告-240602

　　5月美豆冲高回落，油脂期价震荡走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油脂阶段性底部已经确认，而油料还待确认。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　6月国际市场聚焦新作。美豆播种慢于去年，但接近五年均值。玉米播种同样慢于去年，但好在仍在播种窗口，6月上旬天气展望有利，玉米大量转大豆或大豆面积大幅下调概率均不大。美豆多数产区晴雨交替，有利作物前景，只有密苏里播种偏差，待观察。油菜籽方面，加菜籽播种进度加快，土壤墒值远好于往年，气温待提升；欧盟近期降雨，油菜籽产量或仍有下调空间；澳大利亚偏干旱，不利于作物早期生长。葵花籽产量前景恶化，因俄罗斯和乌克兰偏干旱。旧作方面，南美大豆及其产品冲击国际市场，不利于美豆及美豆粕出口。出口竞争压力下，美豆升贴水偏弱，旧作库存压力加大。考虑到美豆11月价格接近成本线，播种季天气升水难散，6月价格易涨难跌。国内豆粕6月库存压力高市场各方已有充分消化，市场关注大豆到港船期和压榨节奏，待确认基差底部。基差利空题材养殖户情绪偏理想二次育肥压栏积极性底、下游随用随买策略、远期大豆到港量充足等。基差利多题材部分大豆装运延迟油厂挺价、基差绝对值不高、下游库存低等。考虑到基差底部确认以及美豆单边预计偏强，建议豆粕91正套参与。

　　油脂方面，棕榈油出口低迷压力已经释放，马来5月出口预计环比增加11%以上。马来增产迅速压力还在继续释放，印尼产量同比下降，市场并未交易。油菜籽和葵花籽新作产量或下调，俄乌冲突升级，提振菜籽油和葵花籽油价格。南美豆油价格重心稳步上移。油脂产地库存向印度、中国等需求国转移，产地库存压力消化，需求国累库。与棕榈油类似，国内豆油和菜籽油累库周期，供应充足，基差偏弱。端午后，现货需求再次平淡，基差预计再次偏弱。油脂单边预计震荡偏强，棕榈油领头羊，91正套参与。