财信证券-宏观策略&市场资金跟踪周报：指数震荡整理，关注资源板块-240406

　　上周（4.1-4.3)股指高开，上证指数上涨0.92%，收报3069.2点，深证成指上涨1.53%，收报9544.77点，中小100上涨1.21%，创业板指上涨1.22%；行业板块方面，有色金属、基础化工、石油石化涨幅居前；主题概念方面，钴矿指数、钨矿指数、小金属指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9616.29亿，沪深两市成交额较前一周上升2.76%，其中沪市上升2.21%，深市上升3.16%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.63%，中证500上涨1.67%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2356，涨幅为0.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.98%，COMEX黄金上涨3.69%，南华铁矿石指数上涨1.31%，DCE焦煤下跌3.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　指数震荡整理，关注资源板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）临近业绩报告密集披露期，缺乏业绩兑现的AI概念板块明显走弱，场内资金有重新抱团资源板块的迹象，有色金属、基础化工、石油石化涨幅居前。清明长假期间，海外市场经历较大波动，海外权益市场已有走弱迹象，同时贵金属及原油价格持续走强，市场风险偏好回落，预计节后A股市场指数或将弱势整理，风格层面或将呈现“资源板块强于AI、大盘股强于中小盘”走势，后续继续警惕4月中下旬的业绩报告集中披露压力。但如无明显利空因素发酵，后续指数跌破2月份前低的概率较小。根据国家统计局，3月份制造业PMI为50.8%，较上月上升1.7个百分点，时隔5个月重回扩张区间。非官方PMI数据表现更加亮眼，3月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高。从统计口径来看，财新PMI主要面向沿海地区、出口型的制造业中小民营企业，官方PMI统计范围则更广、主要面向大中型国有企业。财新PMI表现更佳，或主要由出口超预期带动。此前，1-2月工业增加值、工业企业利润、外贸数据均显示海外需求韧性。受美国补库存等推动，海外需求超预期，2月份全球服务业PMI为52.4点，连续4个月边际回升，中国出口改善或可持续，预计第二季度，出口产业链景气度或将高于地产及消费板块。第一季度央行货币政策例会基调从之前的“强化逆周期和跨周期调节”转变为“强化逆周期调节”，后续货币政策取向仍偏宽松，降准、降息值得期待。从时点来看，降准时点或将配合超长期国债和专项债等集中发行，5-6月份有一定落地的可能性；但从此前央行“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”表述来看，后续降息将重点考虑汇率影响，在2024年下半年美联储降息落地后，我国再降息的可能性偏高。第一季度央行例会首次提及“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。后续如政策大力整顿资金沉淀空转，可能会对债市收益率有一定扰动。

　　投资建议：2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会：（1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。（2）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。（3）TMT板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。