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事件:5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件,同比增长23.8%,增速较4月的22.7%继续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类型看,5月同城件业务量增长21.1%,异地件业务量增长24.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
件量增速环比继续提升:5月行业逐步走出淡季,但3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平,可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降,行业以价换量的现象依旧比较普遍,特别是在低价件领域的价格战较为激烈。
通达系三家上市公司增速皆高于行业均值,韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct,申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%,若剔除丰网影响,则同比增长21.9%,增速也有明显抬头。环比来看,申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%,顺丰则环比增长9.2%。
低价件领域价格继续下探:价格竞争依旧激烈,单票价格由4月的7.99元/票降至5月的7.85元/票,同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公司方面,申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%,圆通降幅小于申通和韵达,但单价环比也呈现下探趋势。
申通与韵达的单票收入继续逼近2元,且今年以来二者单票收入水平明显趋同,说明两者竞争领域高度一致,且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5月和4月的数据,能看出申通和韵达继续拥抱低价路线;圆通采取了平衡收入与份额的策略,但5月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续,且逐步白热化。
成本竞争边际收益递减,价格战正倒逼企业转型升级:通达系内部出现了较明显的价格走势分化。参考一季报情况。圆通与中通的单价降幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求,同质化程度下降,竞争相对缓和。“生存靠份额,赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势,行业的竞争倒逼企业重视服务质量,走转型升级的道路。
投资建议:我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平,烈度继续提升的空间有限,若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。
风险提示:行业价格战加剧;人力成本攀升;政策面变化等
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