方正中期期货-铅期货月报-240318

　　2024年第一季度大部分时间，铅价大部分时间在15700-16800之间波动，较2023年末价格重心小幅上移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　从宏观角度来看，海外通胀形势缓和，市场关注点在于货币政策转向宽松的时点，美联储降息预期变化继续影响货币市场波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元指数从年初101附近震荡反弹回升至105后显著回落，有色金属表现震荡回升。我国经济波动修复，外需也有改善情况，内需仍有改善空间，未来，设备更新，以旧换新等方面将会继续提振工业品相关需求回升。

　　铅从基本面来看，2023年新增产能释放和增长主要发生在我国，而行业发展面临的问题则是产能释放较多过程中，原料供应收紧，2024年加工费下行态势进一步加剧。铅企业利润来源或主要来自于白银等副产品的尚佳表现。未来副产品影响开工，综合成本影响定价等情况料会延续。此外，再生铅占比超过原生铅，成本定价影响力上升，再生铅成本线对于行业影响增加。我国铅锭向国外转移，而国内库存修复偏缓。2024年第二季度，铅价上行上边界继续会受到蓄电池需求改善状况影响，以及成本端对铅价走升容忍度的变化，料将限制铅回升的空间，特别是铅显性库存显著回升后，压力增强。铅的波动下限或继续受到有限的原料供应制约，精矿供应及废电瓶等再生原料供应不稳定性和不确定性会继续影响铅的成本底线，限制铅价过度下行。

　　铅注意波动节奏变化，原生铅再生铅差异性变动，铅期货结构性机会将可能继续存在。预期铅2024年第二季度主要波动区间会15500-17500元/吨之间。LME铅波动区域预期会在2000-2300美元/吨。