新纪元期货-国债期货：月末资金面趋紧叠加市场情绪谨慎，期债延续下行-230526

　　（一）宏观分析

　　1.公开市场操作平稳

　　本周央行公开市场累计进行了180亿元逆回购操作和500亿元国库现金定存操作，本周央行公开市场共有100亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场全口径净投放580亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金面方面，月末因素对银行间市场资金面的影响渐显，主要回购利率走升，目前资金供求平衡，整体上货币政策维持稳健中性，短期降息的可能性不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金面方面，截至5月26日，隔夜Shibo较上周上行4BP至1.44%，7天Shibor较上周上行8BP至1.99%，14天Shibor较上周上行4bp至2.1%。

　　2.LPR连续九个月未见下调

　　5月MLF未降息，且延续小幅超额续作方式，降息预期落空。5月LPR维持不变，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%（上次为3.65%），5年期以上LPR为4.3%（上次为4.30%）。贷款利率下行至历史低位，银行息差压力较大，近期存款利率调降与利率上限调整未能支持LPR达到最小下调步长。一季度货政报告明确后续货币政策“总量适度，节奏平稳”，且更多关注存量结构性工具对微观主体的支持成效，预计后续结构代替总量发力、而宽货币力度不及去年的格局将延续。

　　3.人民币汇率再次“破7”

　　美国两党未就债务上限问题达成协议，美国债务违约风险上升。市场一致预期美联储6月份开始暂停加息，但美联储官员对加息的态度有所分化，加大加息预期的不确定性。市场避险情绪升温，美元指数大幅上涨。5月17日，美元对人民币离岸汇率年内再次破“7”，此后延续贬值趋势，本轮人民币再次破7的外在原因是美元短期大幅反弹，人民币被动贬值；内在原因是国内经济复苏不及预期，导致汇率的下行。