云财富期货-聚酯化工周度报告：终端略有回升，MEG受成本支撑-240601

　　主要观点：

　　PTA：供需矛盾不突出

　　供应方面，PTA供应继续回升，PTA周度开工率环比上升1.5%至73.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要受英力士125万吨/年装置恢复所致，而汉邦220万吨/年装置正在重启中，预计后期PTA负荷仍是低位波动，缓慢提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求方面，本周聚酯负荷继续小幅回升，周度开工环比小幅上升0.3%至89%，整体波动不大，主要有一套聚酯长丝装置重启，同时一套瓶片新装置开车，另有个别工厂产量调整。织造端开工小幅回升，周度织造开工负荷环比上升1%至79%，江浙印染开工环比下降3%至81%附近。织造企业备货情况差别明显，货少的工厂对低价货有采购，反之观望为主。当前备货集中的在10-20天附近，备货偏高的有1-3个月不等，零星3个月偏上。织造订单氛围依然有所分化，坯布价格也出现分化，总体上恢复在保本或亏损线。

　　综合来看，当前PTA供需矛盾不突出，PTA供应略有回升，但仍然保持在偏低水平，下游聚酯表现平稳，织造略好于预期。后期供应端有汉邦重启带来的供应上升，而6月有恒力惠州、海南逸盛等装置存在检修计划，总体上仍以波动为主。需求端由于终端织造开工与订单有所好转，预计聚酯负荷将维持当前水平。供需后期也没有明显矛盾，预计PTA将跟随成本端及市场情绪波动为主。

　　MEG：累库有限，成本影响价格

　　供应方面，MEG国内供应继续回升，周度MEG开工负荷环比上升1.93%至61.07%，煤制MEG负荷环比上升1.28%至66.8%，主要受中科炼化、河南煤业、湖北三宁等装置重启与提负影响，另有天盈、美锦等装置停车对冲影响。后续装置仍有恢复预期，需继续关注福炼、浙石化装置出料进度，MEG供应仍以恢复为主。

　　综合来看，MEG继续保持去库态势，在织造端有小幅回暖迹象后，下游聚酯开工预计能维持，MEG需求应能保持。后期存在国内装置重启以及到港量增加的预期，但总体来看，预计MEG6-8月维持宽松平衡为主，9月份后须看需求端在旺季的具体情况。在供需矛盾不突出的情况下，成本端影响将更为突出，原油端仍有不确定性，而煤炭端受夏季用煤高峰影响，价格有回升预期，对MEG成本端有支撑。预计MEG价格在成本提升推动下，中期震荡偏强为主，短期仍将跟随市场氛围波动。

　　风险提示：宏观冲击、原油大幅波动