中邮证券-4月高频数据稳中略降，政策进入落地执行期-240421

　　核心观点

　　（1）4月经济热度有所回落，二季度增量政策或较为有限，关注已有政策执行落实情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周一季度经济数据已公布，实际GDP同比增长5.3%，好于预期，亦好于全年经济增长预期目标，但结构分化依然存在，房地产投资尚未止跌回暖，工业回升、服务业向好，需求相对生产仍不足的问题依然存在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入4月，经济热度有所回落。商品房销售有所回暖，但房企拿地意愿有所下降，指向房地产投资或仍未改善；服务消费保持韧性，居民出行需求旺盛，“五一”假期预定数据亮眼，考虑春节和清明假期居民出行需求旺盛，而消费偏谨慎特点，预计“五一”假期亦可能相对企稳。短期出口韧性较强，或仍将是拉动经济修复的关键需求拉动力，同时大规模设备更新改造、以旧换新、房地产融资协调机制等稳增长政策持续落地，对需求拉动作用亦逐步增强，二季度内外需有望协同发力。考虑2023年二季度基数较低，二季度经济增长压力并不算太大，增量政策出台概率并不高，需要重点关注已有政策落地执行情况和外需变化情况，预计4月中央政治局会议总基调或不会有重大变化。我们继续推荐：一是基建投资回升的机会；二是地缘政治风险推升的必需品采购及航运；三是出口回升的半导体；四是新质生产力的数字、氢能、固态电池、卫星互联网等。

　　（2）本周宏观环境：美联储降息再添变数，国内稳健向好。

　　在政策环境方面，外部政策环境偏负面，美联储官员表态“偏鹰”，不排除年内不降息，甚至加息的可能，欧洲央行6月降息预期更为明确，短期美元指数小幅回升，非美货币汇率贬值压力较为明显；国内以旧换新、大规模设备更新改造、房地产融资协调机制等政策措施持续推进落实。

　　在非政策环境方面，中美贸易摩擦有所加剧，拜登威胁要对中国钢铝关税“提高两倍”，美国零售数据超预期，房屋开工和销售回落，显示限制性货币政策对投资产生影响，但尚未影响消费，欧洲经济边际回落，日本经济稳健修复；国内经济基本面持续向好，一季度经济增长5.3%，好于预期，亦好于全年经济增长预期目标，生产和需求两端修复，实现良好开局。

　　风险提示：

　　中美贸易摩擦超预期加剧；美国商业银行危机超预期演变；海外地缘政治冲突加剧。