海通国际-HTI东南亚消费行业4月跟踪报告：通胀出现二次抬升，可选消费表现优于必选-240529

　　GDP：1Q24新加坡、越南经济增长创近期新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24印尼/新加坡/菲律宾/马来西亚/泰国/越南的GDP增速分别为5.1%/2.7%/5.8%/3.9%/1.5%/5.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新加坡GDP增长率为2.7%，为近一年来最高水平，宏观经济持续复苏。越南GDP同比增长5.8%，为2020年以来同期最高水平。2024年4月，国际货币基金组织（IMF）在报告中小幅上调了对马来西亚和菲律宾2024年实际GDP的增速预期，维持印尼、新加坡和越南经济增速预期不变，将泰国2024年实际GDP增速预期由4.4%下调至2.7%。

　　CPI：食品价格推动东南亚六国通胀出现二次抬升。近期由于食品价格维持高位，东南亚主要经济体总体CPI环比上升。越南目前国内需求旺盛、供给趋紧，导致大米、自来水、电力价格均有上涨，此外汽油价格伴随国际油价同步上涨等因素均导致CPI水平持续上涨。泰国CPI水平在2024年4月出现了过去7个月来通货膨胀率的首次正增长，当前通胀水平仍较低。

　　消费：多数国家社零及餐饮行业增长表现优于整体。1Q24泰国批零及修理/住宿与餐饮GDP（不变价）增速分别为4.3%/11.8%，消费相关行业增长显著优于整体增速水平1.5%。越南批零及维修/住宿餐饮服务GDP当季增速分别为6.9%/8.3%，同样优于整体增速5.7%。此外，印尼食品饮料制造业GDP占比同比提升0.5pct至7.0%。

　　股市：4月必选消费板块仅在马来西亚、泰国市场跑赢大盘。从涨跌幅来看，新加坡日常消费板块收跌0.6%，跑输大盘（+3.1%）；马来西亚可选消费/日常消费板块收涨2.8%/2.4%，均跑赢大盘（+2.4%）；印尼必选消费/可选消费板块收跌4.0%/7.3%，跑输大盘（-3.9%）；泰国必选/可选消费收涨2.0%/收跌4.3%，跑赢/跑输大盘（-3.5%）；越南可选消费/日常消费板块收跌3.4%/7.3%，跑赢/跑输大盘（-5.5%）。

　　估值：新加坡、印尼市场必选消费板块处于相对低位。截至4月底，自2014年以来，印尼必选消费的PE历史分位数为31%（17.2X）；泰国必选消费的PE历史分位数为69%（38.0X），可选消费的PE历史分位数为24%（23.7X）；新加坡可选消费的PE历史分位数为40%（17.2X），日常消费的PE历史分位数为18%（9.1X）；马来西亚日常消费的PE历史分位数为100%（55.6X），可选消费的PE历史分位数为98%（53.6X）。自2024年以来，越南必选消费的PE历史分位数为8%（27.0X）。

　　风险提示：通货膨胀风险，汇率风险，可操作性风险，社会和文化风险，自然灾害风险