华西证券-欧科亿-688308-需求仍弱，业绩承压-241031

　　公司发布2024年三季报

　　2024年前三季度，公司实现营收8.9亿元，同比+11.2%，实现归母净利润0.9亿元，同比-43.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单3季度来看，公司实现营收3.2亿元，同比+16.1%，环比+0.1%；实现归母净利润0.3亿元，同比-41.8%，环比-1.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求不足，盈利能力同比下滑

　　2024年前三季度，公司综合毛利率为25.8%，同比-6.7pp，期间费用率为14.7%，同比+2.9pp；净利率为10.0%，同比9.8pp。单3季度，公司综合毛利率为25.3%，同比-7.1pp，环比-1.8pp；期间费用率为13.8%，同比+2.6pp，环比1.4pp；Q3公司净利率为9.3%，同比-9.5pp，环比-0.3pp。

　　依然看好刀具在顺周期中的高弹性

　　我们复盘国内近40年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期，全球需求见底在即。看国内市场，“924”一揽子金融政策及926特别政治局会议标志着国内政策的全面转向，在增量政策的刺激下，内需有望边际反转。刀具板块的耗材属性决定了其在顺周期过程中的高弹性，我们依然看好公司在顺周期的股价弹性。

　　投资建议

　　参考最新业绩报告，我们下调公司24-26年营业收入13.1/15.9/19.5亿元的预测至12.8/15.5/19.1亿元，下调24-26年EPS 0.95/1.27/1.72元的预测至0.75/1.01/1.39元，对应2024年10月30日收盘价19.16元估值分别为26/19/14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。