天风证券-格力电器-000651-落实“质量回报双提升”方案，家电龙头长期价值凸显-240219

　　事件：格力电器发布公告，公司始终重视投资者利益，实现经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升，基于对公司未来发展前景的信心与价值的认可，制定“质量回报双提升”行动方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　空调龙头地位夯实，发力产业链延伸、多元化业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）格力作为一家多元化、科技型的全球工业集团，在发挥空调主业核心技术与完美质量等优势的同时，产业链延伸至压缩机等零部件制造、废旧家电循环再利用等领域，旗下三大消费品牌及多个工业品牌同步发展，产品远销全球190+个国家和地区。依托空调行业累积的技术优势和创新实力，公司业务向冷冻冷藏、采暖等多元化领域延展，为长期高质量发展注入动能。

　　核心技术自主研发，助力经营稳中向上。目前公司已搭建起以国家级科研平台为依托的多层次、高水平研发平台体系，围绕新能源环境、智能装备、冷冻冷藏、洗涤等技术建有16个研究院，152个研究所、1,411个实验室、1个院士工作站（电机与控制）。截至23年底公司累计申请专利116751件，其中发明专利申请62162件；累计发明专利授权20129件，技术优势有望带动公司持续引领行业发展。

　　重视股东回报，积极回购彰显信心。自上市以来，公司累计股权融资52.69亿元，累计分红超1420亿元（其中现金分红累计超1100亿元，回购公司股份累计约300亿元）。继2023年10月审议通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，公司快速推进并于2023年12月29日完成第四期股票回购，累计成交金额约30亿元（不含交易费用），有效稳定市场运行，提振投资者信心。

　　投资建议：公司是空调领域龙头企业，行业地位稳固，20年来积极推动渠道变革提升自身经营效率，逐步收获成效的同时，未来仍有提升空间。业务上，公司正从单一空调业务跨入多业务领域，包括2C家电业务的全品类布局及新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域等2B类新产业。经营业绩方面，据业绩预告，公司23年实现营收2050-2100亿元，同比7.8%-10.4%，实现归母净利润270-293亿元，同比10.2%-19.6%。分红方面，公司历史维持较高分红比率，22年股息率为6.35%。预计23-25年公司归母净利润分别为282/296/311亿元，对应PE分别为7.2x/6.9x/6.5x，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济增速放缓；房地产恢复不及预期；原材料价格波动风险；公司运营风险；业绩预告仅为初步核算结果、具体财务数据以公司正式披露的2023年年报为准等。