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投资要点
大基金三期规模超出预期,为我国芯片领域史上最大规模基金项目:国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)是中国为促进集成电路产业发展而设立的产业投资基金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大基金一期成立于2014年9月24日,注册资本987.2亿元,投资总规模达到1387亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一期的投资分布主要包括芯片制造(67%)、芯片设计(17%)、封装测试(10%)和设备材料(6%)等环节。大基金二期于2019年10月注册成立,注册资本2041.5亿元,资金来源和投资方向都更为多元化。二期更强调产业链的整体协同发展,明确指出要支持龙头企业做大做强,提升成线能力,并继续推进国产设备材料的下游应用。大基金三期已于2024年5月24日正式成立,注册资本高达3440亿元人民币,超过了一期与二期的注册资本总和。彭博社于今年3月曾报道,国家大基金三期计划募资2000亿元人民币,然而实际募资规模已经超出了预期的70%。预计大基金三期将在支持半导体设备和材料的基础上,重点关注AI相关芯片,加强算力芯片和存储芯片的投资。
聚焦国产AI相关领域,有望成为产业链投资重要方向:国务院国资委此前提出加快实施“AI+”专项行动,挖掘人工智能的多元应用场景,加快实现技术迭代升级。AI芯片正是促进人工智能技术与制造业深度融合,推动其广泛应用和实际落地的关键推动力。2022年我国AI芯片市场规模达到了850亿元,根据中商产业研究院预测,2024年中国AI芯片市场规模将增长至2302亿元。考虑到目前先进制程产业链和配套的设备材料等环节存在“卡脖子”问题,我们预计对于先进制程方面的产业链方向的投资有望持续加大,我们预计重点投资国产AI芯片领域,为AI芯片产业带来更加广阔的发展前景。
半导体行业处于历史较低水平,大基金三期预计带动半导体产业增长:半导体行业是典型的周期行业,从全球范围来看,半导体行业从2022年下半年已经进入了周期性的下行阶段,逐渐转向低景气周期。当前,半导体(申万)板块的市盈率(PE)为114倍(截至2024年5月28日),位于历史百分位的87%。我们认为大基金三期预计将带动半导体行业增长,伴随国产替代的持续推进,国内相关半导体设备和材料厂商有望长期收益,建议持续关注半导体行业。
风险提示:技术创新不及预期;产业环境不及预期;下游需求不及预期。
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