华西证券-诺力股份-603611-汇兑影响利润，中鼎集成股权激励落地-241030

　　公司发布2024年三季报

　　2024年前三季度，公司实现营收51.2亿元，同比-3.6%，实现归母净利润3.6亿元，同比+1.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单3季度来看，公司实现营收16.7亿元，同比-15.7%，环比-2.7%；实现归母净利润1.2亿元，同比-10.7%，环比-2.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　毛利率明显提升，汇兑损失拖累净利率

　　2024年前三季度，公司综合毛利率为23.2%，同比+2.0pp，期间费用率为14.6%，同比+1.3pp；净利率为7.0%，同比+0.3pp。单3季度，公司综合毛利率为26.3%，同比+6.9pp，环比+4.3pp；期间费用率为17.5%，同比+5.8pp，环比+5.5pp，期间费用率大幅提升主要系Q3汇兑损失较大；Q3公司净利率为7.4%，同比+0.6pp，环比+0.3pp。

　　聚焦海外市场，坚持大车战略

　　2024年上半年，国内1类车销量同比增长19.0%，2类车同比增长22.6%，3类车同比增长25.6%，4/5类车同比下滑7.0%，平衡重式叉车电动化率提高至32%。2024年上半年，中国叉车总销量达到66.2万台，同比增长13.1%，其中国内市场销量同比增长9.9%，出口销量同比增长19.6%，国产叉车海外市占率持续提升。公司聚焦海外市场，并积极抓住大型叉车电动化趋势，成立“大车战略”切入大型叉车市场，未来成长动能充沛。

　　中鼎集成股权激励方案落地

　　公司发布公告称，子公司中鼎集成拟通过增资扩股方式实施股权激励，中鼎集成5名被激励的董事、高级管理人员成立持股平台“无锡鼎泓”，出资认缴中鼎集成本次增资的新增注册资本。本次激励完成后，无锡鼎泓将持有无锡中鼎0.4%股权。本次股权激励有利于激发管理层的积极性和创造力，有利于中鼎集成的管理稳定和长期发展。

　　投资建议

　　参考最新业绩报告，我们下调公司24-26年营业收入75.3/84.5/94.5亿元的预测至70.2/77.8/86.9亿元，下调24-26年EPS 2.03/2.40/2.79元的预测至1.94/2.26/2.58元，对应2024年10月30日收盘价17.07元估值分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险，出口不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。