国金证券-量化观市：Kimi概念板块是否能带动成长板块继续上行？-240325

　　摘要

　　过去一周，国内主要市场指数中，中证1000指数震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300、上证50和中证500收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨幅分别-0.99%、-0.7%、-1.28%和0.72%。

　　过去一周，中国2月工业生产数据和固定投资数据公布。2月工业增加值累计同比为7.0%，较2023年12月数值提升2.4%；2月固定资产投资完成额:累计同比数值为4.20%，较2023年12月数值提升1.2%。从生产和投资端来看，经济景气度较去年底继续回升。另外，随着国产大模型Kimi智能助手升级支持200万字输入后，再次掀起了消费则对于国内大模型使用的热潮，从而带动过去一周传媒板块的领涨。另外过去一周市场走势也基本符合我们上周周报《近期微盘监控指标有哪些重大变化？》中所判断的，小盘成长整体领涨。但到了上周五随着市场的回落，市场风格出现了切换。前期涨幅靠前的小盘板块，回落幅度也较大，但从一整周来看，小盘成长依然维持占优。不过对于未来一周，在市场的回落势能释放完全之前，我们预期以Kimi概念板块为首的成长板块可能受市场情绪回落的影响短期会有所承压，短期大盘板块会相对占优。短期可以通过切换至大盘和红利板块进行避险，但是我们中期仍然看好小盘成长的表现，建议逢低配置小盘成长。

　　而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放220亿元，到期390亿元，整体通过公开市场操作净回笼170亿元，中期借贷便利(MLF)净回笼940亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.845%和2.0761%，较上周分别下降4.5BP和上升9.91BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2.13%和2.163%，1个月SHIBOR较上周上升2.9BP，3个月SHIBOR维持不变。

　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议切换至大盘和红利板块进行短期避险，待市场回调风险初步释放后，建议逢低配置小盘成长。

　　另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：轻工制造、汽车、电子、计算机、传媒及综合。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为0.91%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益0.15%，超额收益为0.76%。

　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）。从IC结果可以得出，上周技术、波动率和价值因子在全部4个股票池中表现较好，而其他因子表现比较一般。过去一周随着市场经历了高位震荡和震荡回落的走势，市场资金的风险偏好整体重新回落。投资者重归对于未明显放量或者波动率较低板块的偏好，使得技术和低波因子表现良好。另外震荡回落的走势也使得资金回流红利板块进行防守，价值因子也有所表现。而前期占优的一致预期因子也随着市场的震荡表现有所承压。未来一周，在市场企稳之前，我们预期量价类的因子（技术和波动率因子）和价值因子能有不错的表现。

　　从IC结果可以看出正股价值、正股成长因子上周表现较为不错。从择券因子多空组合净值来看，上周正股成长、正股财务质量、正股价值取得了正的多空收益。过去一周转债市场偏好正股价值和正股成长能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡阶段结束前，预期后续正股价值和正股成长因子表现会较好。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。