国金证券-ETF轮动策略：北上资金创纪录流入，1月关注大数据ETF-230205

　　ETF轮动因子表现

　　1月ETF轮动因子预测效果一般，通过北上资金持股变化与ETF成分股测算，北上资金在近期等效“流入”排名前3的ETF分别为大数据ETF (515400)、科技50ETF (515750)和300ESGETF (516830)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大数据ETF流入排名第一，体现北上资金对信创板块的青睐，大数据ETF1月上涨超10%，配置价值凸显,综合其他维度在本期模型打分中排名第1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　ETF轮策略表现与最新ETF推荐

　　1月ETF轮动策略收益率为2.20%，跑输等权基准。北上资金1月净流入超1400亿，经济复苏路径与政策进一步明晰，外资情绪乐观。北上资金流入后策略没有立即出现改善，此月的外资边际偏好未能得到及时跟踪，在创纪录的.流入特征下，ETF轮动因子中的北上資金持股变化因子能更好跟踪外资偏好动向而快速合理布局，策略有望跑贏。

　　策略此前出现一定程度回撤，原因主要体现在2个方面: 1，北上资金整体呈现出“摇摆特征”，跟随市场涨跌流入流出，只是策略跟踪外资偏好出现一定误差，但2023年以来外资风险偏好明显提升，外资的具体特征更容易跟踪,跟踪误差有望缩小。2,在上资金中占据主导地位的银行类资金属于长期看好中国A股市场的配置型資金，未能对中短期市场行为和行业偏好做出及时调整，导致北上资金行业轮动因子跟踪行业出现一定的滞后性，致使策略表现不佳。2月以后当北上资金再次出现趋势性特征，策略跟踪外资配置偏好会更加精准，策略表现有望大幅改善。

　　根据ETF轮动因子的打分，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期(2023年2月)推荐ETF分别为旅游ETF (159766)、物流ETF (516910)和医药龙头ETF (515950)，另附全部ETF在三个因子上的状态与排名。

　　北上资金回顾

　　2022年北上资金整体净流入900亿元，11月以前北上资金整体净流出50亿元。11月与12月北上资金大幅流入950.亿元。而2023年1月北上资金整体净流入1426亿元，超过2022年全年，创下2014年以来最高记录。市场的最担忧的几个不确定点已经明晰，1，国内稳增长政策陆续出台，疫情影响逐渐减弱。2，复苏预期较强，市场形成经济基本面触底预期。3,美联储加息预期节奏放缓，近期中美利差回升，人民币汇率升值。经济基本面见底预期与经济恢复斜率上行预期振奋市场，外资风险偏好提升，外资或持续大幅流入，但流入幅度或有收窄。

　　从2023年1月31日的前五大行业的数据来看，相比于A股流通市值的行业分布，陆股通持股偏好电力设备及新能源、食品饮料、医药、银行和家电等行业。.

　　1月北上资金净流入最多的一级行业为:电力设备及新能源(255.50亿元)、非银行金融(194.63亿元)、食品饮料(183.53亿元)，流出最多的一级行业依次为:煤炭(-5.16亿元)、房地产(-5.46元)、交通运输(-7.27亿元)。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。