安信证券-传媒行业快报：影视行业迎新发展周期，看好AIGC×MR重塑行业估值体系-231228

　　科技类公司入局AI影视行业，关注影视AI化趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　自2023年下半年开始，海内外AI产业进入应用落地阶段，近期产业迎来多重事件催化：2023年11月初，在《流浪地球3》前进三发布会上，电影工业化实验室宣布与华为、小米、商汤、Pika Labs等科技公司合作，共同探索用AI技术打造电影工业化3.0；11月末，初创公司PikaLabs首次全网公开发布AI视频生成器1.0测试版本，引起行业热议；12月5日，全球首部AI全流程拍摄制作大型动画电影《愚公移山》在北京开机；近期海外创作者利用Midjourney、Pika等AI工具生成了约60秒的逼真且富有科幻感的短片。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经过半年多时间的大模型与产品的打磨，相关AI工具在影视内容制作中的创作效率与效果提升，意味着产品正真正的从初期概念到实际可行落地，预计后续随着工具成熟度的提升，AI内容将会更逼真且时长更长。

　　2023年影视行业进入景气上行周期，看好2024年AIGC×MR重塑行业估值体系。

　　1）进入2023年第三季度，电影影视行业供给端改善，观影需求加速回暖，暑期档超预期带动了相关公司业绩加速修复，展望2024年，我们预计影视行业的供给端将持续改善（进一步消化过去几年库存+2023年开机量与备案量的提升），根据猫眼数据，2023年电影备案数量已达2729部，去年仅为1876部。

　　2）站在新周期的起点上，叠加AIGC与MR的出现有望带动影视行业业绩与估值的双提升，2024年将是AIGC真正应用落地阶段以及苹果MR开始出货，这将对影视行业带来多重利好：一是AI有望从剧本创作、特效制作、后期剪辑、宣发等环节进行提效，提高影视公司的产能，影视行业是生成式AI的优质落地场景；二是基于大模型训练的需要，近期OpenAI与AxelSpringer签订合作协议，这意味着大模型训练数据付费或成趋势，具有丰富IP或影视内容素材的公司将受益。

　　投资建议：

　　影视行业到2022年已见底，不考虑2023年传媒板块的各种催化，我们看好影视行业本身的景气上行：政策回暖+底部估值&业绩修复。2023年传媒内容产业的两大变化是AIGC与MR眼镜，长期来看，AIGC× MR的乘数效应，有望带来内容产业的逻辑明显改善，重塑行业估值体系，这更加强化了行业景气上行的确定性。2024年一季度，我们建议关注以下弹性标的：芒果超媒、博纳影业、华策影视、华谊兄弟。

　　风险提示：治理风险，升级迭代、转型革新进度低于预期。