华福证券-全球热点观察系列（2）：如何看待日元持续贬值影响-240628

　　投资要点：

　　2024年6月28日，美元兑日元汇率盘中触及161.27的高位，刷新1986年12月以来的高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为应对日元快速贬值，除了直接入市干预外汇市场外，还可以通过收紧货币政策推动债券收益率上升，进而缩小利差稳定汇率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到日本当前经济增速和景气水平，日本央行并不希望过快加息。但日元快速贬值压力和美联储降息预期的不断延后，使得日本央行不得不对当前的宽松货币政策进行更大调整。如果日本货币政策超预期收紧，日本股市或将面临一定的回调压力。

　　日元贬值东证指数接近历史新高

　　6月28日，日本东证指数TOPIX盘中创1990年初以来新高。从股市表现来看，汇率贬值对股市的影响是多方面的。一方面，日元贬值使得日本产品在国际市场上价格更具竞争力，提高出口型企业盈利能力。对于拥有大量海外业务的日本企业，日元贬值可以增加汇兑收益。但长期贬值将导致进口成本上升、通胀压力增大等问题，可能会对经济和股市产生负面影响。

　　日央行退出负利率难敌美元强势

　　2024年3月日本退出负利率政策后国债利率明显上行。但美国经济韧性和通胀粘性导致市场对美联储降息预期不断推迟，预期降息幅度也在逐渐减小，美日国债利差维持高位导致日元弱势。

　　通胀回升或加速货币政策正常化

　　目前日本通胀水平已达到日本央行设定的长期目标，这增强了市场对于货币政策正常化步伐加快的预期，结合当前汇率形势，或给接下来7月底的日本央行议息会议带来更大紧缩压力。

　　风险提示

　　历史经验不代表未来、货币政策变化风险、汇率大幅波动风险、技术进步放缓影响生产率、地缘政治风险等