华福证券-工业企业利润数据点评：资源品制造边际向好-240628

　　事件：

　　1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%，增速较上月有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　2024年前5个月，工业企业营收同比实现增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从营收端看，规模以上工业企业实现营业收入53万亿元，同比增长2.9%，增速较1-4月份有所加快。量价方面，2024年1-5月工业增加值累计同比增速为6.2%；价格指数方面，PPI累计同比增速为-2.4%。成本端，规模以上工业企业共计发生营业成本45.3万亿元，同比增长3%。2024年前5个月，营业收入毛利率为14.6%，较1-4月下降0.1个百分点；营业收入利润率为5.2%，较前4个月提升0.2个百分点。

　　从行业大类来看，前5个月制造业和电气水企业的利润总额累计增速均出现了下行，采矿业企业利润总额降幅收窄。2024年1-5月，采矿业实现利润总额5024.5亿元，累计同比下降16.2%，降幅较2024年1-4月收窄2.4个百分点；制造业实现利润总额19285.7亿元，累计同比增加6.3%，增幅较前4个月有所放缓；电力、热力、燃气及水生产供应业实现利润总额3233.6亿元，累计同比增长29.5%，增幅较前4个月下降7.4个百分点。

　　制造业中，资源品制造业对累计利润增速拖累减小，消费品制造业和装备制造业对利润总额的拉动均有所收窄。2024年1-5月，制造业中资源品制造业拖累利润增速下行1.7个百分点，较上月的下行2.2个百分点有所好转。1-5月份，装备制造业拉动利润总额上行3.6个百分点，幅度较1-4月的4.7个百分点有所缩小。消费品制造业对前5个月利润总额的拉动为2.2个百分点，较前4个月收窄0.4个百分点。总体来看，制造业对利润总额的拉动和拖累均较前4个月有所缩小。

　　2024年5月，工业企业资产负债率为57.5%，较前值略有上升。三大门类中，5月制造业资产负债率为57%，较4月提升0.2个百分点，采矿业资产负债率较4月的56.9%下降0.1个百分点至56.8%，电气水企业资产负债率维持60%不变。从所有制来看，所有企业的资产负债率均有所增长，其中股份制企业增长最多，由4月的58.3%增长至58.5%。其他所有制企业资产负债率均较上月增长0.1个百分点。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等