安信证券-传媒行业深度分析：以AppleVisionPro为基准，围绕空间计算的定性分析与定量比较，空间计算是一种时代颠覆且必然到来-231031

　　交互硬件与计算平台彼此焦不离孟，空间计算极具颠覆性且必然到来，Apple Vision Pro是一款里程碑式硬件，有望再次书写历史。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告从人使用硬件的角度出发回顾交互硬件50年发展史，推演出在下一代交互硬件VR/AR/MR之上，也一定会适配全新的计算平台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，最有潜力接棒成为下一代计算平台的就是“空间计算平台”，将全面颠覆平面计算的范畴，帮助人实现虚拟与现实之间的连通与融合的计算过程。而Apple VisionPro就是一款里程碑式产品。在PC时代与智能手机时代，苹果已经多次证明过其定义行业拐点的成功经验——1984年推出的Macintosh、2007年推出的iPhone，2023年发布的Vision Pro有望再次书写历史。

　　本篇报告亮点之处在于从定性与定量的双重视角定义空间计算以及比较空间计算的能力指标。定性视角下，我们按照“输入-计算-输出”的分析框架重新定义了空间计算的概念。空间计算是在三维的基础之上，以人为本，连通及融合虚拟世界与现实世界的一个全新的计算范式。定量视角下，我们横向比较了各主力VR设备的硬件参数，解构了Apple Vision Pro的核心功能模块作为量化评分基准，并引入了Gartner的魔力象限理论将主流VR厂商划分入领导者、挑战者、远见者、利基企业的四大象限加以分析。

　　各VR厂商基于自身资源禀赋积极布局划分势力范围，但苹果Vision Pro入局后，对树立行业共识与改变竞争格局具有重要影响。苹果推出的VisionPro，确立了VR+VST将成为相当长时间内通用MR产品的核心形态和技术路线。另一方面，苹果将带领XR产业回归到硬件公司做消费级电子产品的逻辑，即“性能先行、价格渐降”路径，而此前产业主要由Meta为代表的互联网公司主导，推行“出货量先行，低价强推”路径。

　　投资建议：智能科技的产业版图，转化为技术层面的研究表达是大模型× MR眼镜/人形机器人× NFT。本篇报告聚焦于MR眼镜这一空间计算设备所开启的空间计算平台，其定性、定量的深度研究与对比。从投资角度，8×3的选股坐标轴：传媒板块的新周期起始于2023年，相较2023年上半年的普涨，2024年我们预判为个股行情：围绕8个景气上行方向，有三类个股——向8个方向积极去升级或迭代或革新的传媒或TMT个股、坐落于8个方向IPO新股、往8个方向全力转型的并购重组类个股。相较2014年的并购重组潮，我们看好央国企个股的并购重组。

　　建议关注：三七互娱、恺英网络、巨人网络、世纪华通、完美世界、神州泰岳、宝通科技、凯撒文化；芒果超媒、中国电影、唐德影视、北京文化；中公教育、方直科技、世纪天鸿、中信出版、南方传媒、时代出版；腾讯控股、中手游。

　　风险提示：治理风险，升级迭代、转型革新进度低于预期。