太平洋证券-4月经济数据点评：供给强于需求的特征持续凸显-240517

　　中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，预期5.5%，3月同比增4.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　中国4月社会消费品零售总额同比增2.3%，预期4.6%，3月同比增3.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　中国1-4月固定资产投资同比增4.2%，预期4.7%，3月同比增4.5%。

　　中国4月份全国城镇调查失业率为5.0%，3月为5.2%。

　　出口带动工业生产增速反弹

　　工业生产边际回升。中国4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，相比3月上行2.2个百分点，高于市场一致预期，环比看则增长0.97%。三大门类中采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%，相比前值均有所回升，制造业同比的上行幅度更为明显。

　　出口优势产品支撑依旧。细分行业来看，本月41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长，其中汽车制造业增长16.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.2%，上述行业增加值同比排名居前并且相比3月同比反弹的幅度也相对较大。考虑到上述行业在出口方面具有一定优势，外需可能对本月相关行业的生产形成了重要拉动。本月规模以上工业企业实现出口交货值12328亿元，同比增长7.3%（前值1.4%），增速同样有所反弹。

　　内需相关产品生产较弱。相比而言，黑色及非金属矿物等与国内基建、地产密切相关的工业品的生产相对较弱。工业增加值方面，4月非金属矿物制品业下降1.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.0%，行业排名靠后；产量方面，4月钢材11652万吨，同比下降1.6%。水泥17395万吨，下降8.6%。下游需求不强，上游厂商也难有扩产动力。

　　风险提示：

　　稳增长政策落地节奏不及预期。

　　外需不确定性。