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策略摘要
近月合约单边中性偏强,继续关注EC2408与EC2410合约正套。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要班轮公司6月初报价已经报出,关注后期落地兑现情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)达飞、马士基6月份涨价函发出,达飞6月1日船期后FAK报价涨至3200/6000(较上期上涨500/1000)。马士基6月后船期FAK报价为2825/5500(较上期上涨300/600)。极羽科技线上订舱报价显示,CMA上海-汉堡6月份船期报价为3230/6060(预计近期会继续调涨);MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为3920/6540;马士基天津新港-鹿特丹5月25日船期报价为4407/7000,预计6月份船期报价或高于5月25日船期报价。MSC6月底报价目前折合SCFIS4100+。
5月中下旬以及6月份船期报价调整抬升6月份合约估值,8月合约我们预计仍有空间。EC2406合约高点已经突破4000点,在前期5月中旬以及6月份报价的基础上,我们预估EC2406合约的交割结算价在3600-3700点之间,但马士基、地中海近两日频频上调5月中下旬运价以及6月份船期报价,此部分新报价的最终市场成交情况将对EC2406合约的交割结算价产生扰动;6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值,考虑到SCFIS滞后实际美金报价2周左右,6月份交割结算价有一期会反映5月下旬报价,虽然近期5月中下旬以及6月份船期报价调整上修6月份合约交割结算价估值,但考虑到目前EC2406合约突破4000点,谨慎追高,等待更多SCFI以及SCFIS实际报价出炉。
8月合约仍有空间,马士基、地中海频频上调运价,2家公司报价若落地折合SCFIS4200+,目前8月合约仍有空间;近期运价的上行受运力供给端支撑较强,随着时间推移,欧洲地区将迎来圣诞节备货季,需求端对欧线价格支撑将接过接力棒,8月合约我们认为仍然可以多配。套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间,8月合约属于旺季合约,旺季合约目前仍存挺价预期,支撑仍在,10月份合约为淡季合约;运力仍在不断增加,供给端对远期合约的压力仍在;远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。
核心观点
■市场分析
截至2024年5月13日,集运期货所有合约持仓92178手,较前一日减少539手,单日成交141756手,较前一日减少7459手。EC2502合约日度上涨12.93%,EC2406合约日度上涨12.11%,EC2408合约日度上涨12.37%,EC2410合约日度上涨15.15%,EC2412合约日度上涨12.63%(注:均以前一日收盘价进行核算)。5月10日公布的SCFI(上海-欧洲航线)周度上涨24.74%至2869 $/TEU, SCFI(上海-美西航线)上涨21.96%至4393 $/FEU。5月13日公布的SCFIS收于2512.14点,周度环比上涨13.73%。
集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位,5月9号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约1.92万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为6.71艘,日度经过集装箱船舶数量约1.61万TEU左右。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增加,7日平均通过数量约为19.71艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
持续关注巴以和谈,该事件演绎对远月合约供给端影响较大,联大通过涉巴勒斯坦入联决议,美国、以色列等投票反对;消息人士称巴以本轮停火谈判以方未获进展,或再度谈判;声明显示,哈马斯将与巴勒斯坦各派举行磋商以重新考虑停火谈判策略;据AXIOS网站:以色列安全内阁批准以色列国防军“有限扩张”拉法行动,指示以色列谈判代表继续努力达成人质协议;据以色列时报:自4月14日伊朗袭击以来,以色列的贝尔谢巴首次响起了火箭警报。
5、6月份运力供给端对运价有一定支撑。容易船期数据显示,WEEK19-WEEK25周计划运力介于25万TEU-27万TEU之间,但是实际可用运力仍然相对较少,WEEK19实际可用运力仅为16.7万TEU,WEEK21、WEEK23可用实际运力占计划运力分别为93%以及89%。从总体运力来看,虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多(自去年12月中旬以来),但是从实际值来看,2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少,大部分投放的运力被航线绕行所吸收,虽然集装箱船舶目前快速交付,但是我们预计上半年远东-欧洲实际运力供给仍受限。
船舶交付端,截至2024年5月12日,集装箱船舶共计交付173艘(112万TEU),12000+船舶共计交付43艘(合计68.8万TEU)。5-6月份预计交付船舶数量较多,12000-16999TEU船舶预计交付19艘(共计27.7万TEU),17000+TEU船舶交付4艘(共计9.57万TEU)。
风险
下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理
上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航
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