申港证券-农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨，头均养殖利润改善-240603

　　商品猪价格周环比快速上涨趋势延续，仔猪价格周环比涨幅加大

　　商品猪价格周环比延续快速上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据钢联数据，截至5月31日，商品生猪出栏均价17.42元/kg，周度环比上涨5.19%，猪价延续短期内快速上涨趋势，周内继续创今年高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计主要原因为供需大周期拐点到来支撑猪价回升，叠加短期内端午节前备货刺激，局部出现散户惜售、二次育肥导致出栏节奏放缓。

　　仔猪价格周环比涨幅加大，母猪价格启动上涨。截至5月31日，7kg仔猪均价595.95元/头，周度环比上涨5.79%、月度环比上涨8.54%，仔猪价格周环比涨幅加大，预计生猪价格快速上涨刺激仔猪行情，短期市场看涨情绪累积。二元母猪均价1594.76元/头，周度及月度环比涨幅0.99%，母猪价格在生猪价格带动下启动上涨。

　　淘汰母猪价格周环比增长。截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅上升。

　　出栏均重结束连续四周环比回落局面、周环比回升，标肥价差倒挂延续

　　均重结束连续四周回落局面，周环比回升。根据钢联数据，截至5月31日，商品猪出栏均重123.03kg，周度环比上涨0.25%；宰后均重约91.20kg，周度环比上涨0.30%。5月最后一周，商品猪出栏均重结束连续四周周环比回落的局面，开始小幅上涨，预计在猪价上涨刺激下、压栏情绪有所回升。

　　 5月下旬标肥价差开始倒挂，近一周环比小幅回落。截至5月31日，标肥价差为0.04元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂后，价差周环比小幅回落。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，对短期二次育肥情绪将有所压制。

　　5月下旬以来生猪价格快速上涨，钢联数据显示生猪出栏均重上周之前连续四周环比回落，说明压栏未明显回升，不是猪价上涨的主要支撑因素。另外，近两周猪肉价格快速上涨、标肥价差倒挂，预计二次育肥情绪将有所减弱，二次育肥加强猪价上涨的边际作用或逐步趋于平稳。我们认为猪价上涨主要是供需关系大周期的拐点到来支撑所致，猪价不会因为季节性等短期因素消退出现大幅回落。根据wind截至5月31日数据，自繁自养头均养殖利润211.26元/头、周环比增加153.05元/头，外购仔猪头均养殖利润335.54元/头、周环比增加131.39元/头，自繁自养近期开始实现盈利、外购仔猪养殖利润提升。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能去化夯实猪价持续回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。生猪价格上涨超过成本线后，猪企净利润改善幅度将较为明显。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复、头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险