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整体业绩增长稳健,濡白天使继续放量增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年前三季度实现营收21.7亿元,同比+45.71%,取得归母净利润14.18亿元,同比+43.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单三季度营收同比+17.58%至7.11亿元,归母净利润同比+13.27%至4.55亿元。整体业绩在去年7-8月基数较高及今年暑期出游影响本地消费情况下表现稳健。具体产品看,嗨体系列整体表现稳健,其中水光系列取得较好的增长表现,濡白天使继续放量增长,预计三季度增速达到120%左右。
毛利率稳步提升,销售费用率有所增加。公司三季度毛利率同比提升0.13pct至95.07%,受益濡白天使等高毛利率产品占比进一步提升。三季度销售费用率同比+1.03pct,主要系人工费及营销活动费增加所致;管理费用率同比+0.52pct,主要系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加综合所致;研发费用率同比略降0.58pct至7.76%。前三季度存货周转天数同比下降14天至107天,实现经营性现金流净额14.66亿元,同比+54.39%,表现良好。
风险提示:终端销售不及预期;在研产品进度不及预期;市场竞争环境恶化
投资建议:全年维度看,四季度受益消费旺季及公司产品竞争力增强,预计取得优于三季度的增长表现。中长期看,医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间,合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司将进一步强化研发及优质合规产品供给,渠道端进一步覆盖终端医美机构,夯实医美龙头地位。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为19.12/27.13/36.25亿元,对应PE分别为41/29/22倍,维持“买入”评级。
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