大有期货-贵金属期货研究周报：短空而长多，震荡仍将维持-240225

　　行情解析：

　　美国通胀超预期，下降的速度明显偏缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储认为通胀已经得到了一定的控制，从高位显著下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但到目前为止，通胀下行的斜率明显偏缓，1月份美国就业市场在新增就业、失业率和薪资增速等方面的表现都超市场预期，这意味着美国通胀想要达到美联储目标还需要较长时间。美联储认为通胀降低需要劳动市场供需更加平衡，然而这个需要较长时间，要达到2%的目标值可能需要到2026年。此外，地缘冲突进展可能对供应链造成干扰，或导致核心商品价格反弹，未来一段时间通胀有轻微上行的风险。

　　美国经济短期具有韧性，但蕴含着长期下行风险。美国劳动市场强劲，美国上周初请失业金人数为20.1万人，预期21.8万人，薪资增速维持在高位，这让美国消费短期内维持。美联储对短期经济表现较为乐观，美国2023年第四季度经济表现超预期，因净出口和库存投资强于预期，同时在低失业率和收入稳健增长支持下，消费短期内仍保持稳步增长。但一些低收入和中等收入家庭的财务状况正日益面临压力，利率的提高会导致家庭财务支出增加，通胀也在继续侵蚀美国家庭的购买力，部分中低收入的家庭储蓄已经耗尽，美联储看到了信用卡使用频率在增加，消费贷款的拖欠率在2023年第三季度开始上升，明显高于疫情前水平。

　　美联储短期谨慎，市场降息预期延后。美联储货币政策偏谨慎，表示在制定将来的货币政策时将依据未来的经济前景和风险水平，将考虑广泛的信息包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期及国际发展情况等。美联储明确表示，在将通胀控制到2%水平有充分的信心之前，降低利率水平是不合适的。但相比2023年12月，本次美联储会议纪要中已经删除了“额外收紧的货币政策”，已经表明不再继续加息。目前市场降息预期已经推后至6月份，降息预期的变化使得贵金属短期上行动力减弱。

　　经济和政治风险频发，贵金属仍有较强的支撑。美国高利率持续的情况下已经蕴含了一定的风险，商业地产价格则继续下跌，而且写字楼行业交易量较低，该行业基本面较弱。针对最近市场关注较多的美国地区银行业风险，美联储表示金融部门的杠杆率值得关注。此外，地方政治风险仍然存在，红海事件还在持续，大国博弈的情况下全球经济增速仍有进一步下探的可能。

　　策略：短期震荡，区间交易。