大有期货-贵金属期货研究周报：行情偏离基本面，有回归理性需要-240415

　　行情解析：

　　地缘政治冲突爆发，避险需求推动贵金属价格上升，但事态进一步扩大的可能性低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中东地区伊朗和以色列两国交战担忧催生避险需求，但美国和联合国等呼吁双方保持克制，事态扩大成全面战争的可能性较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列导弹袭击，轰炸使馆事件等同于对国家本土的攻击，事关国家主权与民族尊严，伊朗被迫做出回击，伊朗做出反应是两周之后，且迅速而干脆，没有持续攻击的意图，是权衡利弊之后做出的选择。以色列和伊朗之间的战争牵扯到世界经济和政治局势，目前世界经济较为脆弱的情况下，一旦两国战争爆发将是灾难性的后果，欧美各方都在斡旋，以色列内阁也表示不会引发全面战争。事态将会逐渐平息，避险因素对黄金白银价格的推动力可能会降低，市场关注的焦点可能逐渐回归到宏观基本面。

　　美国经济短期韧性较强，贵金属进一步上冲的难度较大。美国经济韧性具有较强的韧性，美联储短期内不具备降息的条件，上半年黄金价格再创新高的概率偏低。美国劳动市场一直保持偏强的状态，3月份的失业率环比下降了0.1个百分点，制造业和服务业就业指数较上月好转，平均时薪环比增速回升至0.35%，美国消费也因此有较好的表现。受线上产品、加油站等销售额增长拉动，美国3月零售销售增幅超预期，不排除涨价因素的影响，但也说明短期内美国居民消费需求依然较为旺盛。美联储政策方面，由于原油等大宗商品价格的上涨，年初以来美国通胀持续超预期，反弹的概率上升，美联储6月份降息的市场预期落空，美联储官员近期发言偏鹰，黄金交易降息的逻辑暂时不支持，投机属性较强的白银也有回归理性的需要。

　　短期内贵金属价格走势已经与市场指标背离，进入调整阶段的概率上升。短期内美元指数和美债实际收益率等市场指标上升，对黄金价格的上行会形成一定的压力。欧洲央行近日召开货币政策会议，维持利率不变，并表示如果控制通胀有信心，将适时降低利率水平，市场解释为欧洲央行将在6月份降息，美国与德国的国债收益率逐渐走扩，近十个交易日的时间里，欧元兑美元贬值幅度超过了2%，为近两年里最快的贬值速度。美联储与欧洲央行降息时点的先后差异，及美国经济相对韧性，会让美元兑欧元保持强势，美元指数短期的反弹上升势头未减。因美国经济基本面和货币政策的原因，十年期美债实际收益率也保持了强势反弹，目前到了2.2%的历史高位。由此来看，待地缘政治局势得到进一步缓和，市场情绪冷静之后，黄金白银价格有调整的需要。

　　策略：高位震荡，或进入调整阶段，多头离场，谨慎交易。