华福证券-经济数据点评：经济增长平稳开局-240318

　　事件：

　　3月18日，统计局公布2024年1-2月经济增长数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　工业生产活动增长加快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，高于2023年12月份当月同比6.8%与累计同比4.6%的增速。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。结构上看，三大门类工业增加值同比增速走势分化，采矿业增速小幅放缓，制造业及电热水行业增长加快。分行业看，消费品制造业及高技术制造业表现较为亮眼。

　　社消零售总额增势较好。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，相比于上年12月单月增速有所下降。社消零售增速的放缓存在基数的影响，2022年底全面放开防控后的疫情影响导致2023年底消费基数偏低，若均以疫情前2019年消费情况作为基准，今年1-2月社会消费品零售总额的年均复合增速为4.2%，要高于2023年的复合增速。

　　商品服务消费平稳增长。分消费类别来看，商品零售持续恢复，同比增长4.6%，服务消费潜力继续释放，服务零售额同比增长12.3%，餐饮消费同比维持12.5%的较快增速；从贡献来看，1-2月份社消增速的提升主要来自于商品销售，拉动社消零售总额增长4.1个百分点。

　　投资增速加快，民间投资显著改善。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速由负转正、比2023年全年加快了0.8个百分点，民间投资占全部投资额的比重也出现了明显回升。

　　三大领域投资增速加快或者降幅收窄。分类别来看，1-2月份，制造业投资增长9.4%，增速比2023年加快2.9个百分点；基建投资（不含电热水）累计同比增速为6.3%，2023年为5.9%；房地产开发投资同比下降9.0%，相比于2023年全年9.6%的跌幅小幅收窄了0.6个百分点。

　　不过当前房地产市场仍然处于调整阶段。供给端看，1-2月份，新开工面积同比下降29.7%；房屋竣工面积同比下降20.2%。需求端看，1-2月份，商品房销售面积同比下降20.5%；价格端，2月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。