银河证券-计算机行业：美股迎来财报季，AI风险与机遇并存-240508

　　休市情况

　　港股5月1日休市一天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月1日至5月5日，A股休市、沪、深股通(北向)，港股通(南向)暂停服务；4月28日、5月11日为周末休市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美股正常开市。

　　股指动态

　　港股科技大涨，费城半导体指数小幅回调。过去两周，标普500指数合计+3.23%，纳斯达克综合指数+5.72%，费城半导体指数+9.50%；TAMAMA科技指数+7.53%；纳斯达克中国金龙指数+14.86%；恒生科技指数+21.15%；计算机+8.12%。

　　个股表现

　　美股财报季高峰期来临，热门科技股大部分上涨。据统计，相比4月19日收盘价，5月3日盘后，苹果合计+11.14%，英伟达+16.52%，特斯拉+23.22%，谷歌+8.53%，亚马逊+6.63%，META-6.05%，微软+1.89%，ARM+16.64%，英特尔-9.65%，高通+13.96%，AMD+2.70%。

　　10年期国债及汇率

　　过去两周，美国10年期国债利率回落至4.50%，累计下降12bps；4月30日，中国10年期国债利率下降至2.30%，累计上升4.88bps。4月30日，美元兑人民币中间价报7.11；较4月19日价累计调贬17个基点。

　　政策与法规

　　4月26日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方宣布将举行人工智能相关的首次会议。

　　核心观点

　　美股财报季高峰期来临，日前科技股巨幅调整后，业绩披露受市场广泛关注。此前“AI风向标”超微电脑因未披露业绩预告而引发市场恐慌情绪，其当季营收净利润均以三位数同比大幅增长，虽仍因略低于市场预期而引发当日盘中波动，但长期成长性仍看好；科技巨头包括Meta、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊及苹果在内业绩均超市场预期；Meta因收入指引下调且资本开支上调，引市场对AI变现能力不及预期的担忧；特斯拉虽一季度业绩疲软，但无人驾驶出租车Robotaxi的预期发布重燃市场热情。我们认为，本轮AI革命仍处在产业渗透率初期阶段，风险与机遇并存。海外巨头资本开支超预期，头部大厂的通用大模型的训练需求旺盛，下游应用的推理算力需求尚受供应限制中。我们认为全球AI未来将呈现如下趋势，通用大模型将趋于收敛，并正逐渐转向端侧，未来AI推理将在手机、PC、汽车、XR、智能家居等新型终端上运行。

　　风险提示

　　技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。