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投资要点
事件:尚太科技披露2023年年报和2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2023年业绩基本符合预期,2024年一季报超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年,公司实现营收43.91亿元,同比-8.18%;实现归母净利7.23亿元,同比-43.94%;实现扣非归母净利7.13亿元,同比-44.34%。2024Q1,公司实现营收8.61亿元,同比-9.58%,环比-29.40%;实现归母净利1.49亿元,同比-35.48%,环比-3.95%;实现扣非归母净利1.43亿元,同比-35.16%,环比-11.75%。
2023年受行业降价影响增量不增收,公司盈利保持行业领先。2023年,公司负极销量14.09万吨,同比增长31.50%,公司产销规模持续提升;负极营收37.36亿元,同比-11.01%,主要受到行业供需反转、负极产品单价大幅下降影响;毛利率27.16%,同比16.44pcts。我们计算,公司2023年负极单价约2.65万元/吨,同比下降1.27万元/吨;2023年公司平均单吨净利约0.5万元/吨,同比约下降0.7万元/吨。总体来看,公司受到行业结构性产能过剩的影响,产品价格下滑导致盈利能力也随之受损,但和行业其他公司相比,公司凭借突出的成本优势、技术和工艺优势等,盈利能力仍保持了行业较高水平。
下游需求回暖价格有望止跌,客户新技术迭代带动快充产品放量。2024年一季度,下游终端需求回暖,3月起复苏明显,预计2024年第二季度负极材料价格有望得到一定修复。公司4C及以上产品已在2023年完成开发和导入,24Q1开始大规模出货,快充产品有望在2024年有所放量。
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营业收入54.67/67.54/85.97亿元,同比增长24.52%/23.53%/27.29%;预计归母净利润7.66/9.94/13.75亿元,同比增长5.95%/29.82%/38.31%;对应PE分别为12.99/10.01/7.24倍,给予“增持”评级。
风险提示:
下游需求不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;国内外政策变化风险;新产品导入进度不及预期风险。
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