中航证券-非银行业周报（2024年第十七期）：监管发布减持新规，强化监管约束力度-240526

　　市场表现:

　　本期(2024.5.20-2024.5.24）非银（申万）指数-3.30%，行业排名16/31，券商Ⅱ指数-3.57%，保险Ⅱ指数-2.51%;

　　上证综指-2.07%，深证成指+0.17%，创业板指-2.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　个股涨跌幅排名前五位:长江证券(+2.86%)、中国太保(-0.14%)、香溢融通(-1.38%)、中国人保(-1.46%)、新华保险(-1.48%);

　　个股涨跌幅排名后五位:仁东控股(-8.99%)、国盛金控(-8.41%)、锦龙股份(-8.07%)、华铁应急(-7.65%)、国联证券(-7.30%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　(注:去除ST及退市股票)

　　核心观点：

　　证券：

　　市场层面，本周，证券板块下跌眾.着睂%，跑输沪深眾眻眻指数眼.眿睄pct，跑输上证综指数眼.着眻pct。当前券商板块PB估值为眼.眻着倍，位于历史地位。

　　政策层面，本周证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减持行为。新规增加了大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，旨在保护中小投资者的知情权，同时新规明确了在重大违法情形下大股东不得减持股份，强化监管约束力度，另外，严格规范了大股东的减持行为，特别是在公司破发、破净、分红不达标等情况下，限制了大股东的减持活动。随着股份减持规则的不断完善，各类绕道减持如通过离婚减持、转融通等等方式减持的可能性不断降低。此次新规的发布，是证监会加强市场监管，保护投资者权益、促进市场健康发展的重要举措。有助于稳定市场预期，增强投资者信心。同日，中证协发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》，规范券商撰写IPO投价报告，推动提升投价报告质量，充分发挥投价报告在发行定价中重要参考作用。通过规范投价报告的撰写和发布，可以更有效地保护投资者的利益，提升投价报告的质量和独立性，可以增强投资者对市场的信心，促进资本市场的稳定发展。随着注册制改革的全面实施，投价报告的作用日益凸显，此次《指引》的发布是对市场变化的积极适应，有助于确保改革的顺利进行。

　　综合来看，减持新规的实施有助于提升市场透明度、增强公平性、提振投资者信心以及形成更加良性的资本市场生态，对券商而言，良性的市场生态、逐渐企稳回暖的景气度将有助于业绩边际回暖。此外，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注业绩有改善预期的头部券商和重组标的券商，如中信证券、华泰证券、国联证券等。

　　保险：

　　上周，保险板块下跌眽.着眽%，跑输沪深眾眻眻指数眻.眿眿pct，跑输上证综指数眻.眿着pct。

　　近期，保险板块持续走强，眿月眼着日至今保险指数上涨眼睃.眾着%，主要受益于资产端驱动，其中包括权益市场的回暖、长端利率的阶段性回升，以及地产政策的松绑，这些因素共同推动了保险股的上涨。近期地产政策的利好，如下调个人住房公积金贷款利率、降低房贷首付比例、取消个人住房贷款利率政策下限等，对保险板块产生了积极影响，有助于提振楼市信心，改善险企资产质量。长端利率的企稳也是保险股反弹的关键因素之一，市场对利率企稳的预期增强，有助于缓解利差损风险，对保险板块估值产生正面影响。

　　本周，新华保险发布公告，拟定眽眻眽眿年度中期利润分配相关安排，截至眿月新华保险保费收入共计睁睂眽.眽眿亿元（-眼眼.睁睄%），眿月保费收入眼眻眻.眾眼亿元，较眾月环比下滑眼眼.睁眽%。新“国九条”发布以来，新华保险是首家披露跟进中期分红的上市保险机构。中期利润分配有助于优化公司的资本结构，提高资本的使用效率，此次新华保险中期分红是一个积极的市场信号，一方面向市场传递出公司良好的经营状况和盈利能力，另一方面切实增强投资者获得感。此前，中国平安已多年中期分红，显示了其稳定的经营能力和现金流水平。

　　整体来看，建议关注综合实力较强的头部险企，如中国平安等。

　　风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动