光大证券-2024年1~2月进出口数据点评：出口增速为何超预期上行？-240307

　　事件：

　　2024年3月7日，海关总署发布2024年1-2月进出口数据：

　　【1】出口（以美元计）同比增长7.1%，预期增长2.7%，前值（指2023年12月，下同）增长2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　【2】进口（以美元计）同比增长3.5%，预期增长0.3%，前值增长0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【3】贸易顺差1251.6亿美元，预期708.5亿美元，前值753.4亿美元。

　　核心观点：

　　2024年1-2月，我国出口同比增速继续上行，环比增速也高于季节性规律，表现好于市场预期。一方面，2024年以来全球制造业PMI回暖，美国库存周期上行，我国出口面临的外需环境正在改善。另一方面，我国出口产品结构也在不断优化，竞争力持续提升。分区域来看，2024年1-2月我国对美国、东南亚出口累计同比增速均转正。分产品来看，与地产链相关度较高的家具、家电、灯具等产品，出口累计同比增速均较2023年12月当月同比增速明显提升。船舶、机电产品等高端制造产品，对出口的拉动作用也在不断增强。

　　向前看，我们认为2024年我国出口将继续维持韧性，全年实现小个位数的正增长。需求方面，2024年全球商品贸易增速有望企稳回升，叠加稳外贸政策红利不断释放，将继续对我国出口形成支撑。份额方面，在对美欧出口份额企稳，对“一带一路”沿线国家出口等新动能持续增强的共同推动下，2024年我国出口份额有望维持韧性。我们继续提示受益于美国地产周期上行的家具和家电等地产链相关品类对美出口机会。

　　风险提示

　　美联储货币政策超预期，全球需求超预期回落。