中信建投-【中信建投政策研究】国家统计局发布前2月宏观经济数据，国务院总理李强主持召开国务院常务会议（2024年03月18日~3月24日）-240325

　　（1）国家统计局发布前2月宏观经济数据，总体来看，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济起步平稳、稳中有升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，就房地产政策发布了优化和政策统筹两项重要指示。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）美国3月议息会议，经济预测对2024年经济和就业更乐观，上修核心通胀预期，维持年内降息三次的预测。

　　摘要

　　1、国家统计局发布前2月宏观经济数据

　　简评：总体来看，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济起步平稳、稳中有升。经济运行特点主要呈现在四个方面：一是主要生产需求指标稳中有升，二是就业形势总体稳定，三是居民消费价格同比由降转涨，四是新动能新优势不断培育。下阶段，要狠抓政策落实落地，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议

　　简评：此次国务院常务会议就房地产政策发布了两项重要指示。首先是方向性指引，即以“优化”为方向，表明二季度政策将进一步宽松。其次是系统性指引，强调要加强政策统筹，确保各项政策同向发力。作为促进房地产稳定发展的重要举措，城市房地产融资协调机制预计将持续推进相关配套政策的落地和落实。其中，房地产企业，尤其是一些民营房地产企业的现金流情况有望得到改善。

　　3、美国3月议息会议

　　简评：目前来看，首次降息的节点存在更大不确定性，6月和7月降息都有可能。但相对肯定的是，美联储暂时会保持政策定力，耐心地等待和观望通胀降温，仍将尽力追求经济的“软着陆”。这可能为金融市场暂时创造一个平稳的政策环境。据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为93.1%，累计降息25个基点的概率为6.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为28.3%，累计降息25个基点的概率为66.9%，累计降息50个基点的概率为4.8%。

　　风险分析

　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。