光大期货-油脂油料策略周报-240526

　　总结

　　本周蛋白粕偏强震荡，油脂期价横盘整理，国内走势强于国际市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　美豆出口销售净增27.94万吨，较之前一周增加5%，较前四周均值减少15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然本周有中国采购，但美豆销售量仍处于预估区间下沿。随着巴西南里奥格兰德恢复正常工作，巴西大豆供应增加，巴西大豆升贴水上涨乏力。而阿根廷因为汇率持续贬值，出口报价高于巴西。美豆相对于南美偏贵，不利于出口前景。美豆新作播种较为顺利，爱荷华、伊利诺伊、密苏里等是同比偏滞后的区域。气象预报显示，下周将迎来干燥期，关注播种进度能否追回。另外，俄乌矛盾升级，关注小麦价格是否给大豆市场提供外溢提振。上有顶下有底，美豆难脱震荡格局。国内方面，华东豆粕现货基差重回-200元/吨附近，反映现货乏力以及对未来悲观的预期。期货价格坚挺，持仓量增加，多空矛盾激烈。而且9月豆菜粕价差扩大到700元/吨以上，高于往年同期。豆粕9月基差和品种价差均处于偏离位置，91价差相对正常。豆粕目前交易重点在于进口成本以及高持仓变化，行情越发胶着，等待指引。建议短线思路，91正套以及买粕卖油套利持有。

　　油脂方面，棕榈油产地产量恢复较快，供应压力比较大。产地主动降价，豆棕顺价在80美元/吨以上，理论上利于棕榈油出口，关注1-25日出口环比降幅能否缩窄。加拿大油菜籽产区、乌克兰油菜籽产区、俄罗斯葵花籽产区等均出现小的不利天气，影响了作物播种。今年厄尔尼诺消退非常快，气候易反常，后期多关注。国内方面，油脂累库启动，远期进口利润好，远期供应无忧。但需求端相对平稳，基差走弱，下游不急于买货。宏观乐观预期降温，加剧了油脂波动性。建议短线思路。