语势科技-精选主题跟踪周报-240128

　　周度主题观察——要过节了

　　过去一周，红海冲突继续升级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美英军队直接摧毁胡塞武装的反舰导弹之外，更多全球大型油气企业、航运和贸易企业开始停航，并造成交易量大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）联合国贸发组织预测苏伊士运河的贸易量在过去两个月下降了四成以上。欧洲农业和农产品贸易联络委员会估计，红海危机可能会影响到欧盟价值700亿欧元的农产品进出口。从特斯拉到宜家，越来越多中下游企业开始提示供应链中断的风险。地缘政治是我们年度主题关注的首要宏观问题，而新一轮供应链冲击正在快速进入市场视野，并影响新兴市场配置。

　　新年伊始，中东、欧洲、东亚、南亚和南海出现的地缘措辞升级被市场忽略了。对于中国经济而言，全球冲突发酵的方向离家门口很近，也关乎资源保障的通道。过去几个月，红海水域频频发生商船遇袭事件后，胡塞武装、伊朗和美英的军事冲突不断升级，中东更多国家正在卷入更广泛的冲突，壳牌、马士基、达飞海运等大型企业纷纷叫停该航线业务，加大了全球供应链面临的冲击，亚洲和中东更是首当其冲。

　　AI占据了达沃斯论坛的C位之后，又在本周发力打造国家级AI基础设施，为赋能全民智能化创新提供了支持。美国国家科学基金会（NSF）联合其他10个联邦机构及25家私营、非营利和慈善组织，共同推出NAIRR试点。微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达、AMD、英特尔、OpenAI和Palantir等纷纷加入该计划。语势在年度十大主题中提出，随着AI的叙事从生成式“向生产力”转变，并在经济运行的各个层面发挥更大作用，“主权AI”理念正在凸显，多国政府正通过加强与国内科技企业合作以及主导AI基础设施建设，提升主权AI能力。美国此次推出的NAIRR项目是构建其主权AI能力的一部分，也是AI基础设施化的“概念验证”，未来有可能从研究和教育延伸至更广泛的领域。国内本周初国常会强调了“推动AI赋能新型工业化”，25日九部门发文提出“加强重点行业智能装备、算力设施、模型算法的建设部署和推广普及，为数字化转型应用提供关键智能化支撑”。政策层面已充分认可了AI能力在经济转型中的重要性，AI基础设施建设有望获得更多支持并提速，国家队在AI基础设施建设中的作用不容低估。

　　美国第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%，延续了强增长、弱通胀的良好增长组合，远超出了市场预期的2%。当前国内QDII配置供需较为紧张，我们强调美股的长期配置需求，而不是交易需求。在全球地缘政治风险日益突出的情况下，美国相对的资源优势仍然获得投资者的支持，特别是能源、科技等优势行业。

　　近日，网络安全和冲突的事件日趋密集。网络安全研究人员发现了一个12TB的巨型数据库，至少含有260亿条泄露的数据记录，是迄今为止最大的泄露数据库。大型公司显然已经成为出于经济动机的黑客活动的目标。全球而言，黑客正在表现出更大的经济动机，各国政府则联手加大对勒索软件的打击。无论是从国家安全还是从经济安全的角度，叙事战和信息安全需求都将是贯穿2024全年的主题。值得注意的是，新兴技术安全和网络安全正在推动新一轮贸易分裂措施。本周，印度政府成立了一个专门的情报部门监控中国公司在印度的活动，并清除中国制造的设备，而美国的政策讨论明显涉及了开源软件、AI大模型开发和生物科技技术管制。从这个角度来看，市场在节日前持续维持谨慎的可能性是比较大的。

　　春节将至，各地推出了丰富多彩的文旅活动，力度空前，例如广州推出南方版的“冰雪大世界”。我国出入境游政策也是利好不断，中国和新加坡互免签证，中方将给予瑞士单方面免签待遇等，而且相关政策在未来有望持续放松，另一方面，近期外籍游客来中国旅行和生活的通讯、住宿、交通等各方面的不便得到更多关注，也有多位人大代表和政协委员提出改进建议。春节期间的普通人消费将继续推动影视、旅游、文娱和游戏需求。

　　春节即将来临，国内政策密集支持稳定市场的政策方向。证监会召开2024年系统工作会议，强调了以投资者为本的理念。央企引入市值管理、针对量化交易进行监管等措施对市场的关切做出了回应，有助于市场主流基准在春节前企稳。相对而言，美国科技继续获得顶格配置的支持之外，全球制造业面临新一轮供应链冲击的疑虑可能继续抑制市场的风险偏好，并让位内需升级。2024年，流动性带来的不确定性持续发酵，把握可持续的主题配置对于指数投资者将更为关键