民生证券-全球大类资产跟踪周报：全球风险资产情绪共振-230129

　　1月16日至1月27日，国内外风险资产普涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，市场继续交易复苏预期，北向资金加速流入；A股继续上涨，债券延续疲软，利率上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外市场方面，12月美国通胀下行符合市场预期，Q4美国GDP超预期，经济“衰退”担忧下降，市场风险偏好回升。海外股市普涨，债券利率上行。

　　外资加速入场，成长与中小盘占优

　　上周政策信号刺激复苏预期继续。31省市两会召开完毕，全国经济增速目标或在5%以上，多地强调扩内需、促消费。防疫放开后，消费复苏信号显现，春运开启进一步强化市场预期。

　　上周北向资金加速进场，成长板块涨幅明显。上周北向资金累计净买入额超过2022年全年。电子、计算机、有色、机械、化工、金融等板块涨幅明显，食饮、轻工等板块略有回调。

　　债券市场情绪偏淡，信用债短端好于长端

　　上周央行开始加大14天跨月资金投放，资金利率小幅上行但整体平稳。节前一周，市场风险偏好偏弱，利率曲线上移，1年期国债利率上行6.78BP，10年期国债利率上行3.21BP。

　　上周信用债整体情绪偏弱，理财赎回压力尚未完全结束，叠加市场对于经济复苏的担忧，信用债市场短久期票息策略占主导，从而呈现短端信用利差下降而中长端信用利差上行的情形。例如，1年期城投债与国债利差相比上上周下行2.9BP；5年期城投与国债利差相比上上周上行4.1BP。

　　美国Q4经济超预期，海外风险资产反弹

　　2022年Q4美国GDP与美股财报略超预期，经济“衰退”担忧下降。市场风险偏好回升，海外股市反弹，债市大多走弱。

　　1月16日至27日，标普500涨1.79%、纳指涨4.9%；德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度上涨，恒生指数上涨4.37%。

　　10年期法债、德债、意债利率分别上行6.4BP、11.4BP和24.5BP。英债、日债利率分别下行11.6BP和2.7BP。

　　海外需求回落叠加暖冬，能源价格下行

　　春节前（1月16日至20日）商品博弈美联储加息节奏与中国经济重启预期，黄金等贵金属、铜等工业金属、黑色与原油均延续上涨趋势。

　　春节期间（1月23日至27日）欧洲气温高于往年同期，煤炭与天然气消耗均不及预期，外盘煤炭与天然气价格大幅回落。

　　前两周（1月16日至27日）WTI原油下跌0.23%，伦敦黄金现货上涨0.41%，LME铜上涨0.8%；上周（1月16日至20日）上海螺纹钢上涨0.17%。

　　未来国内关注：消费修复的持续性以及1月PMI数据

　　虽然12月经济数据好于预期，但“强现实”仍未兑现。春节假期出行和消费改善，仍不及疫情前（2019年）。后续修复节奏以及持续性有待观察。

　　未来海外关注：2月美联储议息会议

　　美联储加息节奏深刻影响全球市场交易。12月美国通胀符合市场预期，美联储也承认通胀正在放缓，但仍强调抗通胀。未来需要关注美联储2月议息会议。

　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。