国投安信期货-豆棕油周报：报告落地，后续关注天气驱动-240513

　　CBOT大豆: USDA报告显示新作全球大豆继续累库。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旧作方面巴西产量小幅下调100万吨至1.54亿吨，仍然比市场预估的量高，报告比市场预期的偏空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体能看到美国农业部把北美和南关大豆的平衡表预期做的比较利空，但是因为期间天气不确定性因素较大，今年气候模型夏季面临中性状态，后续南美季节会进入拉尼娜状态，所以一开始预期的平衡表比较利空，但是要顺利达到这个产量状态，要注意中间的天气节奏的问题。虽然本次的USDA报告对大豆利空，不过周围的谷物小麦受制于依罗斯产地天气影响，以及本周美国主产区爱荷华、伊利诺伊州有中到大雨的预估，因此担心美玉米种植进度偏慢，在谷物市场的提振下，英豆也跟随走高。美盘方面大豆和玉米以及小麦的比价均走弱，显示谷物市场比大豆表现的强。

　　美豆油:随着美国可再生柴油产能的扩张以及UCO (工业混合油)的碳强度得分高于美国其他原料，因此美国进口了大量的UCO，其中主要来源国是中国，从中国进口的UC0跟美国的生柴原料产生了竞争。一方面参考去年欧洲生物柴油生产商要求欧盟启动了对亚洲进口原料的调查，美国行业组织正在给政府施压，希望确保本土原料不会面临来自进口的不公平竞争，美国方面参.考欧洲的路径，要求调查中国的UCO供应中是否存在欺诈性行为，敦促政府加强对进口的审查。另一方面市场担心近期拜登政府在提高对华关税清单中会.包含UCO。如果中国的UCO进口竞争优势减少，那么会让出需求空间给予其他原料，因此短期对美豆油需求端有一定的提振作用。不过随着政策的推移,长期看原料还需要在碳密度上进行竞争，后续需要继续关注政策。

　　棕榈油:马来西亚棕榈油MPOB报告数据显示:产量150万吨，环比增加7.86%;出口123.4万吨，环比下降6.97%:进口3.47万吨，环比增加58.77%; .期末库存174.4万吨，环比增加1.85%;国内消费27万吨，环比下降8.25%。报告前的路透彭博二大机构预测数据如下:产量145^ 146万吨，出口为121~122吨，进口为2.8~3万吨，国内消费大致为25“40万吨，期末库存为163~ 168吨。本次报告数据对比市场两大机构的预估，产量高于市场预估，出口量略高于市场预期，进口量略高于市场预期，国内消费处于市场预期范围内，期末库存比市场预期的高。MP0B报告比市场预期的利空。

　　一级豆油基差华东09+200~210元/吨，华南24度棕油基差为09+320元/吨，基差均走弱。棕油6月船期亏400元/吨，7月-9月船期亏损大致250元/吨。巴西大豆6月船期压榨毛利为120元/吨，7月为94元/吨，8月为33元/吨，盘面压榨利润表现一般。巴西到岸升贴水有所下降，6月船期比上周跌7美分/蒲式耳，7月船期跌15美分/蒲式耳，盘面油粕比上周总体还是呈现粕强油弱的格局。本周一受到海外豆油的提振，海外油粕比反弹，国内油粕比低位也有所反弹。品种间菜油仍然是偏强的品种，菜豆油和菜棕油继续呈现扩大的态势。而豆粕表现看日前仍然是比菜粕强。

　　总结:美国农业部对全球新作大豆给出了利空的预期，利空的平衡表需要较好的天气配合，由于今年气候模型夏季面临中性状态，后续南美季节会进入拉尼娜状态，天气存在很大的不确定性，因此要谨慎天气容易给价格带来一定的上行风险。MPOB报告显示马来西亚棕榈油平衡表利空，棕榈油中期处于增产周期，反复震荡等待产量验证的概率大。菜油仍然延续强势，跟豆油和棕油价差继续拉开。而美国方面的UCO政策存在变动预期，短期对黄豆油有所提振。中期看夏季油脂油料存在天气驱动逻辑，大超势上在棕榈油树龄老化问题难以改变和生物柴油提振需求的背景下，油脂单边仍维持逢低多配的思路。