银河期货-铅周报：累库压力较大，铅价上行承压-240318

　　废电池

　　本周废旧电瓶价格收于9725元/吨，较前一周持平，炼企原料到货不佳，安徽地区炼企废电动上调20元/吨，湖北、宁夏部分炼企下调报价，当前回收商出货积极性仍不佳，预计短期废电瓶价格稳中小涨；

　　铅精矿

　　2023年12月铅精矿进口量8.8万实物吨，环比下降8.61%，同比增长9.76%，2023年1-12月铅精矿进口累计118.61万吨，累计同比增长15.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分国别看，源自俄罗斯、美国、土耳其、缅甸的进口量贡献了中国进口的主要增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加工费方面，2024年3月国产铅精矿加工费报至800元/金属吨左右，较2月继续下滑约50元/金属吨，进口铅精矿Pb60TC报至40-45美元/干吨；

　　铅锭产量

　　截止3月15日，SMM再生铅四省周度开工率为52.69%，较前一周增加9.05个百分点。2024年2月再生精铅产量17.26万吨，环比1月份下降36.47%，同比去年下降37.85%；2024年1至2月再生精铅累计产量44.43万吨，累计同比下滑18.64%。2月，自然月天数减少叠加春节假期，再生铅产量再度下滑。春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后，因此再生铅供应增量体现在3月中下旬。预计3月再生精铅产量或增加12.75万吨至30.01万吨；

　　铅锭冶炼利润

　　据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为199元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为24元/吨。铅价震荡走高，但是废电瓶价格持稳，再生铅炼厂扭亏为盈；

　　铅锭库存

　　据SMM，3月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.83万吨，较上期增加1000吨。沪铅2403交仓货源已基本抵达交割仓库，铅锭社会库存如期再度上升，并跃至2个月的高位。3月中下旬，部分原生铅冶炼企业计划检修，而再生铅炼厂检修即将结束，随着铅价震荡上行，较好的利润水平或促使炼厂积极生产，弥补部分原生铅的减产缺口；

　　电池厂开工

　　广东地区厂家反映汽车蓄电池市场国内需求平平，而海外客户节后惯例补库尚可，3月订单情况稳中有增，现工厂开工率在80%左右，另近期铅价大幅上涨，原料暂以消化库存为主；

　　交易策略

　　基本面方面，3月国内市场铅锭供需双增预期下，原生铅个别炼厂检修，再生铅炼厂仍以复产为主，因再生铅3月预计增幅较大，铅锭供应中下旬或相对宽松。在铅冶炼企业库存去化过程中，社会库存依然在增长。下游铅蓄电池生产企业刚需拿货，部分企业表示前期外购货源较多，叠加长单未提货源，散单采购意愿或延至月底。

　　单边：整体看，短期库存压力仍在，但受宏观降息预期影响，铅价走势偏强，关注上方压力位1.65万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。