中山证券-债券市场月报：利率低位震荡-240628

　　投资要点：

　　◎6月海外债市利率下行，股市处于高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受美国通胀压力回落等因素影响，6月海外债市利率下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至6月27日，2年期和10年期美债收益率分别较5月末下行19BP、22BP至4.70%、4.29%；美国BBB级信用利差上行8BP，信用利差小幅扩大，仍处于较低水平。欧洲方面，10年期德债收益率下行21BP至2.50%。同期，6月美国股市大幅上涨、欧洲股市下跌，其中，标普500指数上涨3.9%，德国DAX指数下跌1.6%，整体处于历史高位附近。

　　◎6月国内债市利率大幅下行。截至6月27日，1年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.55%、2.21%和2.43%，较上月末分别下行9BP、8BP和13BP。信用利差继续处于低位，5年AAA信用债与同期限国债的信用利差上行1BP，5年AA信用债的信用利差下行2BP。6月央行货币政策利率维持不变，货币市场利率小幅下行，DR007均值为1.88%，下行1BP，R007均值为1.96%，较上月下行15BP。6月股市下跌。沪深300指数下跌3.3%，由小盘股构成的国证2000指数下跌9.0%。

　　◎利率低位震荡。6月欧央行如期降息，国内货币政策利率维持不变，超出市场预期。受内需疲弱、地产下行、外需上行乏力等因素影响，经济下行压力积蓄，国内债市利率大幅下行，10年期国债收益率下行至2.20%附近。鉴于美联储降息时点仍不确定，国内货币政策宽松空间受限，经济下行压力难减。同时，国内利率已降至较低水平，进一步下行的空间也较为有限，预计利率将趋于低位震荡。

　　风险提示：注意防范国内政策宽松不及预期、全球通胀压力超预期上行的风险。