中金财富期货-策略周报（2024年第13期）-240415

　　宏观策略：我们两周前已经强调，对于因金融属性而大幅上涨的海外定价工业品，我们应该承认短期基本面对价格的影响已经不大重要，尊重盘面和情绪是基本操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这个策略在上周可以有效应对超预期行情的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于卖保的企业而言，部分有色金属品种的大幅上扬，正在制造较好的卖保机会，但是需要等待这波情绪充分释放之后。

　　股指期货：我们之前强调，四月份的业绩考对指数造成较大压力，但是周末的国九条为资本市场长期发展指明了道路，建议积极关注指数调整企稳之后的买入机会。

　　铜：在流动性宽松预期的背景下，有色金属价格整体偏强势。矿端延续偏紧局面，供应增速或放缓，4月国内冶炼企业逐步开启传统检修，产能释放受限。下游由于此前高铜价的影响，原料库存消耗较快，4月存在被动补库的需求。在流动性宽松预期的背景下，有色金属价格整体偏强势。在宏观面与基本面的共振下，资金面继续主导盘面，铜价更是首当其冲走势一路高歌，顺势而为，维持多头思路对待。

　　锌：供应端锌精矿年度加工费落地165美元/吨，相较于去年同期降幅高达40%。低加工费之下国内3月产量下滑，3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨同比下降8.78%。4月云南、河南及广西地区炼厂有减产预期，初步估计涉及产能达33万吨减产预期持续发酵。终端需求略显疲软，下游未见明显改善，3月钢材价格大幅下行，镀锌厂利润不佳，市场信心不足。市场情绪大幅转好，轮动效应下，预计锌价偏强震荡为主。

　　钢材：上周，钢材价格继续反弹，原料价格的支撑是反弹的主要的支撑力。美国3月通胀再次高于预期，已经是连续第三个月超出市场预期，美联储6月降息的希望破灭，以黄金为首的美元资产大幅上涨，铁矿作为外盘定价的美元资产也逆势跟涨。当前钢市出于金三银四的需求旺季，下游需求正边际好转，进一步助力市场情绪向好。我们认为从基本面的角度来看，钢市的真实需求同比还在恶化，但从宏观和情绪的角度来看，短期走势还会偏强。

　　原油：国际原油市场表现为弱现实强预期，交易者仍在反复评估权衡。一方面，OPEC+维持减产的确定性增强，支撑油价在相对高位震荡偏强；另一方面，全球经济复苏难以形成共振,令油价进一步向上突破的难度较大。此外，地缘政治等风险溢价较为保守，当前区间并不算是高估的。站在三到六个月的中长期角度，原油供应端保持收缩克制，需求端处于低谷回暖，油价将在震荡运行中为重心抬升蓄势。

　　橡胶：基本面来看，现阶段天然橡胶供需过剩的矛盾得到缓和，支持价格重心出现小幅抬升。然而，宏观不确定性易作用于沪胶的金融属性，能否形成趋势性上涨存疑，大概率跟随资金情绪呈宽幅震荡筑底行情。单边策略上，我们仍坚持年中前沪胶整体偏空的观点，羸弱的基本面限制了上行空间，关注RU2409合约逢高沽空的机会。

　　油脂油料：随着南美大豆丰产预期逐步兑现和天气窗口持续收窄，市场的关注点将转向美国春季大豆播种。美国农业部月度供需报告释放利空信息，MPOB月报即将公布，马来西亚棕榈油等待新指引。产地棕榈油步入增产周期，二季度国内新增棕榈油买船将显著回升。4-6月进口大豆月均到港量预计在1000万吨左右，油厂开机率提高改善豆油供给形势。国内油脂库存回升态势将进一步延续，棕榈油相对于其他油脂的过度升水需要修复，油脂市场整体进入震荡调整模式的概率在增加。当然，目前国际地缘政治形势错综复杂，不排除突发因素对油脂市场运行节奏造成干扰。美豆连跌令成本驱动增强，豆粕市场反弹受阻震荡跟跌，但受南美升贴水走高和国内刚需提振仍较美豆抗跌。豆一期货市场在反弹到企业收购价格水平后，上涨动力明显下降，在自身供过于求且缺少现货和政策支撑下，反弹空间持续受限，震荡僵局尚难打破