光大证券-华孚时尚-002042-2024年三季报点评：Q3业绩承压，关注需求走势-241101

　　前三季度收入、归母净利润同比-16%、-44%，Q3继续承压

　　华孚时尚发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024年前三季度实现营业收入93.3亿元，同比下滑15.6%，归母净利润4778万元，同比下滑43.7%，扣非净利润-6076万元，同比转亏，EPS为0.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3单季度公司实现营业收入28.0亿元，归母净利润297万元。分季度来看，24Q1~Q3单季度营业收入分别同比-13.4%/-19.3%/-15.0%，归母净利润分别同比-74.0%/+6.4%/-15.9%。

　　另外，公司拟每股派息0.031元（含税），对应24年前三季度派息率为104%。

　　毛利率略降、费用率提升，存货和应收账款周转放缓

　　毛利率：前三季度毛利率同比略下降0.1PCT至5.1%。分季度来看，24Q1~Q3单季度毛利率分别同比-0.4/+2.7/-2.2PCT至5.3%/7.6%/2.5%。

　　费用率：前三季度期间费用率同比提升0.6PCT至5.7%，其中销售/管理/研发/财务费用率为0.8%/2.6%/0.9%/1.4%，同比持平/+0.3/+0.1/+0.2PCT。

　　24Q1~Q3单季度期间费用率分别同比-0.5/+3.3/-0.5PCT。

　　其他财务指标：1）存货24年9月末较年初减少24.9%至37.6亿元，同比增加23.9%；存货周转天数为134天，同比增加26天。2）应收账款24年9月末较年初减少19.3%至8.6亿元，同比减少16.5%；应收账款周转天数为25天，同比增加3天。3）经营净现金流前三季度为12.7亿元，同比减少26.0%。

　　短期业绩承压、关注需求走势，期待新业务贡献新增长点

　　短期主业业绩仍受制于需求端、不确定性尚存，公司发展袜业、布衣的后端网链业务，并投资上虞、阿克苏项目以培育发展新动能。我们下调公司24~26年盈利预测（归母净利润较前次预测分别下调28%/37%/30%），24~26年EPS分别为0.04/0.08/0.13元，24/25年PE分别为89/52倍，维持“中性”评级。

　　风险提示：终端需求疲软，致公司接单和毛利率受损；袜制品等新品类拓展不及预期；棉价或汇率大幅波动；政府补助波动；算力项目进展不及预期。