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万润股份发布2023年3季报:公司2023年1~9月实现营业收入31.76亿元,YoY-17.39%,归母净利润5.75亿元,YoY-10.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司整体营收有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年前3季度,公司功能性材料业务保持稳健发展,液晶材料、OLED材料、沸石材料整体保持增长态势;但海外子公司MP公司抗原检测产品下游需求同比大幅减少,拖累公司整体收入水平。我们预计,未来公司抗原检测产品基数效应有望逐步减弱,对公司收入增速的影响有望相应降低,公司业绩增速有望重回正轨。
从利润端来看,毛利率水平小幅提升。2023年前3季度,公司综合毛利率逐季提升,由Q1的40.63%、Q2的41.94%提升至Q3的44.08%,前3季度整体综合毛利率为42.26%,同比增长3.03个百分点,体现出公司业务发展良好、公司经营较为稳健。
公司是研发创新驱动的平台型企业,多项业务齐头并进,有望驱动公司中长期成长。电子信息材料方面,公司核心产品液晶材料和OLED材料保持业内领先地位,光刻胶树脂、聚酰亚胺等新产品新项目有序推进,有助于丰富高端材料领域的产品布局。环保材料方面,公司已在车用沸石材料领域处于业内领先地位,非车用沸石领域公司也在积极进行产品布局,相关业务有望继续增长。新能源材料方面,公司积极布局新能源电池用电解液添加剂、钙钛矿太阳能电池材料等领域,目前公司在相关领域已有产品实现供应。
公司盈利预测及投资评级:公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸,通过持续的研发和技术创新,目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位,这些核心业务发展较为稳定,并有较好的发展前景。未来,公司将继续做大做强现有优势产品,并积极布局更多新材料领域(如PI材料、光刻胶材料及其他功能性材料),从而实现长远发展。我们维持公司2023~2025年盈利预测,即2023~2025年净利润分别为7.53、8.22和9.17亿元,对应EPS分别为0.81、0.88和0.99元,当前股价对应P/E值分别为21、19和17。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:客户订单下滑,市场开拓进度不及预期,产能建设进度不及预期。
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