方正中期期货-聚酯产业链周度策略报告-241020

　　聚酯原料：

　　【行情复盘】

　　期货市场：上周，聚酯原料行情受成本和宏观情绪引导价格震荡回落，PX2501收于7062元/吨，周-4.52%；PTA2501收于4992元/吨，周-4.66%；EG2501收于4649元/吨，周-2.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　现货市场：截止10月18日，（1）PX商谈价格上涨，纸货12月在864/869商谈，1月在869/877商谈，PXN 12月在207有买盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）PTA现货市场商谈一般，现货基差偏弱，主港现货在01-80附近商谈成交；（3）MEG内盘重心小幅上行，场内交投一般。目前下周现货基差在01合约升水41-44元/吨附近，商谈4698-4701元/吨附近；11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4706-4709元/吨，下午几单01合约升水47元/吨附近成交。

　　【重要资讯】

　　（1）原油：当前原油地缘风险溢价震荡回落；中长期来看在供增需弱预期下油价仍将震荡趋弱。

　　（2）PX：国内装置按计划开启检修，部分海外装置11月将降负检修，供应趋于收缩但整体供应充足，绝对价格受成本和宏观情绪影响。截止10月18日开工83.4%，环比+1.8个百分点。装置动态：华东一炼厂90万吨装置10月10日意外停车已于10月18日重启，浙石化250万吨9月底意外停车装置10月10日已重启，大榭石化160万吨装置10月10日起检修2个月，福建联合100万吨10月8日停车检修2个月。

　　（3）PTA：截止10月18日，负荷下降至80.4%，环比-2.8个百分点，聚酯开工负荷继续上升至92.4%并维持高位运行，恒力惠州装置按计划检修导致开工窄幅回落。装置动态：恒力惠州250万吨10月13日已按计划检修，逸盛新材料10月1-7日降负至5成目前恢复正常，三房巷120万吨10月3日恢复正常，中泰石化360万吨120万吨10月6日停车重启待定。

　　（4）乙二醇：截止10月17日负荷68.64%，环比+0.8个百分点。

　　沙特某70万吨装置9月下旬临停，10月16日附近已重启。10月，油制乙二醇停车增多，中石化武汉28万吨10月10日停车检修2个月、福炼40万吨计划10月20日停车、远东联50万吨10月9日停车一个月，吉化16万吨预计10月中旬重启、北方化学20万吨10月上旬已重启；煤制乙二醇停车和重启互现，新建天业三期、榆能化学和红四方等停车或生产有波动，通辽金煤、阳煤寿阳、建元等已重启。截止10月14日当周华东港口库存54.7万吨，环比-0.1万吨，库存处于同期低位。

　　【市场逻辑】

　　PX整体供应充足，受成本和宏观情绪引导；PTA供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇总体供需结构良好，当前受原油拖累。

　　【交易策略】

　　PX& PTA供应充足及原油整体趋弱将带动价格震荡走弱，当前宏观情绪反复对行情形成扰动，建议偏空思路对待；乙二醇供需面相对较好，但在成本拖累下价格震荡回落，短期偏空对待。关注宏观情绪和原油走势。

　　聚酯产品：【行情复盘】

　　期货市场：上周，短纤和瓶片跟随成本震荡趋弱，PF2412收于6874元/吨，周-3.62%；PR2503收于6260元/吨，周-3.81%。

　　现货市场：截止10月18日，1.4D直纺涤短7235（+75）元/吨，产销63%（+14），产销有所回暖。华东水瓶片现货价6188（-72）元/吨，瓶片内盘成交明显放量，个别瓶片大厂成交超10万。10-12月订单成交多放量在6180-6230元/吨出厂附近，部分略高6210-6280和6300-6350元/吨出厂附近亦有适量成交。

　　【重要资讯】

　　（1）短纤：截至10月18日，现货加工费在1200-1400元/吨区间震荡，利润尚好；开工率84.2%（+0.0%），装置暂无变动，开工持稳。福建某200吨/天装置已恢复正常，湖北大有100吨/天装置已重启，三房巷前期因台风停车9月下旬重启，上海远纺14万吨装置9月26日重启；工厂库存17.5天（-1.4天），产销一般，工厂库存在高位震荡。下游谨慎刚需为主，截至10月18日，涤纱开机率为66.5%（+0.0%），开机大体持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存19.1天（+0.6天），库存震荡回升，处于中性偏高水平。

　　（2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，下游将逐步进入淡季，需求趋弱。截止10月18日，华东水瓶片现货加工费在500元/吨附近震荡；开工88.5%，环比+0.5个百分点。福建百宏35万吨装置10月15日附近已重启，海南逸盛50万吨10月初已重启，三房巷、万凯和远纺均在9月下旬重启，开工继续回升，同时有新产能投产计划，供应量增加。需求方面，步入淡季需求将走弱。

　　【市场逻辑】

　　短纤供需一般，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，当前跟随成本震荡。

　　【交易策略】

　　短纤和瓶片供需趋弱叠加成本走弱，建议做空。