主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
推荐逻辑:(1)公司]从传统业务内饰功能件和橡胶减震产品持续横向拓展,传统业务占比已降至55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)公司抓住新能源头部客户国产化机会,2020年以来实现快速发展,近年来陆续开拓新客户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)轻量化+热管理构筑第二成长曲线,占比提升至39%,汽车电子+驱动执行器构筑第三成长曲线。
产品横向拓展成功,客户持续开拓。公司是行业领先的平台型汽车零部件企业,2015年前收入主要来自内饰功能件和橡胶减震产品,二者合计占比超过90%。15年后公司逐步拓宽业务范围,23年二者占比分别降至33%、22%。21年起公司抓住新能源头部大客户机会,迎来快速增长的黄金发展期,公司与战略客户推行的Tier0.5级合作模式取得示范性成功,19-21年公司总营收CAGR为38.5%,净利润CAGR为47.4%。
轻量化+热管理构筑第二成长曲线。(1)在汽车轻量化背景下,底盘系统业务持续放量,随着铝制底盘占比增加,销量及单价均逐年提高。近年来公司积极拓展特斯拉、RIVIAN、蔚来、比亚迪、吉利等优质客户的中高端车型底盘系统模块项目,营收持续增长,23年营收占比31%,连续第二年成为第二大业务。(2)21年起热管理系统开始贡献收入,23年占营业收入比重为7.9%,成为公司新的增长点。公司凭借在热管理系统的技术优势及稳定的配套能力获得全球头部客户认可,产能持续提升,客户覆盖全球。
汽车电子+驱动执行器构筑第三成长曲线。(1)公司目前已形成线控制动、线控转向、线控悬架三大线控底盘系列产品线,并陆续研发了电动尾门、转屏驱动器、座椅舒适系统等智能座舱类产品,单车价值持续提升。19-23年汽车电子销量CAGR达8.5%,随着24年起底盘电子、座舱电子产品全面量产,汽车电子营收有望实现大幅增长。(2)人形机器人赛道发展前景广阔,全球市场规模可达百万亿级别。公司布局人形机器人的驱动执行器,23年首次贡献收入,24年1月2条产线正式投产,年产能为30万套。驱动执行器业务将打造公司新的增长极,助力公司形成智能汽车+机器人部件的双产业发展模式。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为26.7%,EPS分别为2.45/3/3.76元,对应动态PE分别为24/20/16倍。给予公司24年30倍PE,目标价73.5元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:客户销量不及预期风险,行业不景气风险,市场竞争加剧风险等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...