主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
主要观点:
公司发布2023年业绩:
23Q4:收入627.7亿(+6.8%),归母34.5亿(+13.2%),扣非31亿(+13.2%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
23年:收入2614.3亿(+7.3%),归母净利润166亿(+12.8%),扣非158.2亿(+13.3%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
提升分红率:23年分红率45%(同比+9pct),同时发布未来三年股东回报计划,规划24-26年分红比例稳步提升且25/26年分红比例不低于50%。
Q4收入分析:预计Q4内销好于外销
内销:23年中国区实现收入1246.1亿元,同比+7.1%。
卡萨帝Q4同比+5-10%,23年零售额+14%。
我们预计Q4内销+ 8-9%,增速环比提升。分品类看,我们预计Q4公司空调/冰箱/洗衣机/厨热分业务的增速分别约为+5-10%/+5-10%/+3-8%/+双位数。
海外:23外销收入1364.12亿,同比+7.6%,推进高端创牌,区域市场份额提升。
23A:欧洲区域收入285亿,同比+24%,北美区域跑赢行业,实现收入797.5亿,同比+4.1%。南亚区域增长14%,东南亚区域增长12%,日本区域增长2.6%。
我们预计Q4外销同比+5-8%,其中预计欧洲同比+20%;北美同比+5-10%,有望于24年修复。
盈利分析:内销盈利显著提升
内外销净利率:23年内销经营利润显著提升,我们预计主要为空调利润提升贡献。外销经营利润略降,其中,核心区域GEA推进高端化利润贡献稳健,部分区域短期受竞争加剧影响。
毛利率:23年综合毛利率31.5%,同比+0.2pct,23年公司内外销毛利率36.4%/26.8%,各+0.5/-0.2pct,受益结构优化+大宗红利+数字化变革+供应链自制,归母净利率6.4%同比+0.35pct。
降本增效:销售/管理费用率-0.2/-0.1pct,投放主要倾斜于外销渠道拓展。
投资建议:
我们的观点:
盈利预测:目前公司估值处历史底部,24年期待卡萨帝及外销持续修复及分红回报提升。预计24-26年收入分别为2814/3001/3192亿元,对应增速分别为7.6%/6.6%/6.4%,归母净利润分别为188/213/240亿元,对应增速分别为13.3%/13.1%/13.1%,对应PE分别12/11/9X,维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度波动,竞争加剧,原材料价格大幅波动,汇率大幅波动。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...