宁证期货-贵金属周度专题报告：黄金震荡偏多，就业数据适逢节假日-240401

　　上周公布关键经济数据PCE超预期走弱，美国2月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.8%，环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计增长0.4%。该数据的走弱进一步强化了美联储降息预期，虽然上周六鲍威尔讲话，表明不急于降息的态度，但是市场对其讲话反应较为冷淡。本周将有美国新增非农及就业数据公布，上个月该数据情况，2月季调后非农就业人口增27.5万人，预期增20万人，2月失业率较前值上升0.2个百分点至3.9%，高于预期的3.7%。数据公布后贵金属上涨趋势有所缓解，震荡特征更加明显。本周该数据公布或有三种情况：1）非农数据走弱，失业率同步走高或维持高位，美国经济内生动能减弱，贵金属做多动能进一步加强。2）非农数据继续超预期向好，失业率维持高位，对贵金属影响较为中性。3）非农数据超预期向好，失业率走低，美国经济内生动能依然较高，贵金属短期做多动能大幅减弱，市场或震荡，甚至回调。目前市场对该数据预期依然偏悲观，但是美国非农数据经常和市场预期不一致，甚至大幅反向超出市场预期。近期贵金属有对利空钝化现象，贵金属加权线性持仓已经达到40.6万，而历史上贵金属最高持仓为43.3万，所以贵金属持续上涨动能尚需观察，并且适逢节假日，交易所会提高交易保证金，管控较为重要。

　　近期在瑞士央行意外降息的背景下，叠加美国经济数据超预期，美元指数再度走强，人民币汇率波动加大，被动贬值幅度较大。但人民币汇率不具备持续贬值基础，只能说人民币汇率波动加大，从沪金价格走势来观察，人民币汇率并未对沪金形成趋势性影响。汇率端加大了沪金的波动幅度。

　　操作建议：减仓控制风险为佳

　　风险提示：人民币汇率大幅升值，美国非农大幅超预期