西南证券-中际旭创-300308-业绩略超预期，800G产品/激光雷达放量在即-230131

　　事件：公司发布2022年度业绩预告，预计2022年年度实现归母净利润11-14亿元（同比+25.4-59.6%），扣非归母净利润9-11.5亿元（同比+23.7-58%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4单季度来看，实现归母净利润2.5-5.5亿元，取中值来看，同比+25.2%，环比+10.3%；扣非归母净利润1.2-3.7亿元，取中值来看，同比+13.9%，环比-26.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　短期因素影响利润高增。1）确认激励费用，导致公司合并净利润减少约7500万元。2）基于谨慎性原则，公司2022年拟计提各项资产减值准备约3.54亿元，其中计提信用减值损失0.16亿元，各子公司的呆滞库存计提减值准备1.57亿元，子公司苏州旭创计提固定资产减值损失1.5亿元，子公司成都储翰计提商誉减值损失0.31亿元，预计将减少归母净利润3.07亿元。

　　全球数通龙头地位稳固。公司产品迭代速度领跑全球，可以充分享受产品投放初期的高红利，与谷歌、亚马逊、Facebook等客户均保持稳定的合作关系。2021年400G产品全球份额50%左右，居行业首位。22年，800G/相干光模块产品开始小规模出货，预计23/24年迎来大规模放量。同时公司苏州、铜陵、成都三地积极扩充产能有效巩固了其先发优势，将持续受益于全球数通市场需求放量。同时，公司目前已成立激光雷达OEM/ODM团队，将充分发挥在光模块领域积累的优势，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力，打造第二增长曲线。

　　三度回购公司股份，彰显业绩向好信心。第一期于2022年7月1日实施完成，回购公司股份6036769股，支付的总金额为1.81亿元（含交易费用）；第二期于2022年10月10日实施完成，回购公司股份11156100股，支付的总金额为2.99亿元（含交易费用）。10月启动了第三期股份回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额不低于人民币3亿元（含）且不超过人民币6亿元（含）。多次股权激励有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.2、15.6、18.6亿元，对应PE分别为19、15、12倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：下游客户订单风险、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险等。