天风证券-基金专题报告：AI产业革命浪潮已至-240309

　　数字经济发展为战略目标，AI产业革命带动算力基础设施需求火热

　　人工智能浪潮，带动算力基础设施需求火热。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，AIGC有望成为数字内容创新的新引擎，为数字经济发展注入全新动能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而算力基础设施作为AIGC算力的底座有望受益于AI产业革命浪潮。通信行业厂商在算力产业链中，提供ICT基础设施，赋能算力发展。

　　国内政策频出，推动算力基础设施高质量发展。我国对算力产业的重视程度不断提升，陆续出台多项政策、规划助推产业高质量发展。近期国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，从顶层设计上再次提出推动AI发展，推动建设智算中心，算力基础设施有望受益保持快速、高质量发展。

　　AI之“光”，持续迭代升级受益AI发展。受海外AI算力需求驱动，国内光模块龙头厂商23年3月800G需求起量，23年下半年400G订单出货增加；随着交换芯片容量约每2年翻番，FiberMall预计1.6T光模块需求有望于2025年实现。

　　交换机&服务器迭代升级，需求有望快速增长。①交换机受益于AI发展带动的数据量、流量增长，传输速率持续迭代升级，400G---800G甚至未来1.6T以上的端口速率交换机需求有望持续保持快速增长；②AI带来了服务器异构计算演变趋势，AI服务器作为算力底座需求火热，有望带动服务器厂商出货量保持快速增长。

　　向AIDC演进，东数西算推动数据中心格局持续优化。数据中心作为流量和算力的物理承载实体，在全国算力需求有望每年20%以上快速增长的大背景下，行业需求长期持续成长。同时在人工智能发展下，推动传统数据中心向智算中心演进。

　　为推动全国数据中心适度集聚、集约发展，以及东部能源、土地资源紧张而西部地区资源相对充裕，国家启动东数西算工程，规划了8大枢纽、10大数据中心集群，优化集群间网络能力，通过PUE、上架率等指标坚决避免盲目建设，有望持续优化区域间数据中心供求格局。

　　5G网络是新基建代表，为数字经济筑基。5G网络作为新基建的代表，受益于政策的推动以及运营商持续投资，中国5G建设进展快速，引领5G全球发展，5G网络建设后将带动终端、应用等产业链的成长。

　　中证5G通信主题指数当前投资价值主要有：估值处于合理水平，安全性较好，截至2024年3月1日，指数市净率为3.07倍，分位点水平为22.62%；市盈率为29.67倍，分位点水平为32.06%；指数精准定位5G通信相关行业，兼顾AI产业链，截至2024年3月1日，指数成份股主要集中于电子、通信、计算机行业，覆盖19个中信三级行业，其中消费电子组件产业占比最大，权重占比达21.48%；指数盈利能力稳步增长，成份股历史营业收入和净利润均保持稳健增长，根据2024年3月1日wind一致预测净利润数据，该指数2023年一致预测营业收入2年复合增速为11.71%，一致预测净利润2年复合增速为21.46%。

　　华夏中证5G通信主题ETF（代码：“515050”，场内简称：“5GETF”）成立于2019年9月17日，跟踪中证5G通信主题指数，管理费率为0.50%，托管费率0.10%，无申购赎回费用，由李俊先生担纲基金经理。截至2024年3月1日，华夏中证5G通信主题ETF的基金规模为73.67亿元，过去一年日均成交额为8225.88万元，流动性良好。

　　风险提示：政策推进不及预期，5G推进不及预期，行业竞争加剧，技术研发风险，国际政治关系影响等。