大有期货-股指期货研究周报：风险逐步释放，投资者信心得到修复-240422

　　回顾行情，上周后半开始，大类资产隐含波动率开始回落，国内投资者风险偏好也得到一定的修复，港股成长股表现强势，国内宏观上也有财政政策后续发力的暗示，整体而言市场基本消化前期不利因素影响转向下一个交易周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　节前仅剩最后两个交易日，随着季报披露接近尾声，市场风险偏好将逐步回升，资金或将流回成长领域，一方面就当前的披露情况来看，高股息分红水平回落而中小盘超预期回升，大盘性价比降低，另一方面尽管海外滞涨环境基本确定，但提振多为海外定价商品品种，而国内高股息周期板块却集中在黑色系中，滞胀对于红利的推动作用不可高估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）故结合以上论断，我们倾向5月之后市场风格可能转向大盘成长方向，此时关注沪深300、中证500等指数配置机会。

　　期货盘面方面，进入1月IM贴水显著扩大，其中IM当季年化基差率（剔除现金分红）一度超过10%，反观IC当季呈现浅度贴水。背离原因或与对冲需求、主力移仓有关：其一，进入4月IM对冲需求增多。IM对冲需求增多导致IM当月更易贴水，多单资金更倾向持有至交割日附近，此时空单是移仓的主力资金。而空单资金平近月开远月，理论上将强化IM远月贴水结构，中证1000下行环境中，IM贴水易阔难收，贴水回归仍需等待一定时日。

　　宏观方面，月度高频数据显示，与上周相比，工业品价格有所反弹，地产销售呈现分化；三大需求中投资回暖、出口回落；农产品价格回落，原油价格震荡，黑色价格反弹，有色价回升，汽车景气度持平，全球电子产业链景气度重拾上升态势。下周重点关注中国2024年4月PMI数据，4月底政治局会议，美国2024年5月议息会议。

　　风险提示：一季度季报业绩暴雷