财通证券-机械设备行业专题报告：去库拐点已至，锂电化新纪元可期-240627

　　 OPE设备产品多样，全球市场稳定增长：户外动力设备（Outdoor PowerEquipment, OPE）主要用于草坪、花园或庭院维护，目前正进入锂电动力阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球OPE市场稳健增长，弗若斯特沙利文预计到2025年市场规模将达324亿美元，2016-2025年CAGR为5.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）OPE产业链上游原材料占比较高，根据格力博2022年数据，其中锂电池占比最高，约为30.37%;中游集中度高，头部主要为欧美传统燃油OPE厂商，国产锂电OPE逐渐崛起：电动OPE市场集中度较高，2020年创科实业、泉峰控股、格力博、宝时得市占率合计约50%；下游销售以线下寡头零售商销售为主，线上渠道渗透率逐步提升。

　　多因素驱动OPE锂电新纪元来临，中国企业有望率先打开市场：欧美多国政策支持OPE锂电化，供给侧受益于锂电池技术进步与成本下降消费者偏好有望转变，锂电OPE渗透率逐步提升，2022年北美地区锂电OPE渗透率增长至44.9%，超越燃油动力设备渗透率32.8%。OPE市场锂电化转型途中，中国企业先行有利：三电系统成本占比较高，国内锂电产业链完整成熟、成本端优势突出；与家得宝、劳氏等下游寡头零售商深度绑定，打造先发优势。

　　 2023年去库成果显著，预期修复周期到来：由于草木生长季节原因，OPE产品的年内零售高峰往往出现在4-5月，当前处于产品销售旺季，也是去库与补库的关键时期。相比2023年去库场景，2024年在气候条件较有利，且库存处于低位的背景下有望迎来较高确定性的出货正增长预期。长期来看，随着美联储降息预期临近，地产销量有望拉动OPE需求进一步向上。

　　投资建议：锂电OPE经济性和实用性逐步凸显，中国厂商背靠国内锂电产业链优势迎来发展机遇。2023年海外库存深度去化后，2024年在天气更有利的背景下有望迎来补库需求，建议关注泉峰控股（高端锂电OPE领导者，与劳氏深度合作）、创科实业（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博（先发布局商用领域打开增量空间）、大叶股份（产品得到家得宝深度认可）等。

　　风险提示：原材料、海运费涨价风险；政策落地速度低于预期风险；OPE修复周期进程低于预期风险